1 年期 LPR 利率下降 20 个基点，为 LPR 改革以来的最大降幅；后 续关注存款基准利率的调降，预计最早二季度有望落地。银行短期 表内信贷大规模扩张，结构性问题凸显。政治局会议强调“稳健的 货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持 流动性合理充裕”，流动性仍将保持宽裕。在一季度信贷大幅放量 的基础上，我们预计 2020 年 1 季度银行板块的营收和净利润增速 均能保持基本稳定，增速的下滑预计在二季度或者三季度才会逐步 体现。当前板块 PB 估值 0.76 倍，处于过去 5 年估值中枢的底部位 置。从估值的角度看，安全边际较高。板块股息率在 4%-5%，部分 个股股息率连续两年超过 5%，板块防御性凸显。

1、4 月 LPR 报价顺势调降 20BP...3

2、下一步关注存款利率的调整.....3

3、风险提示.........4