2019 年以来，航空工业出现新变化：板块公司收入“均衡生产”特征突出。中航工业、中航沈飞、中航飞机以及中航电子等板块典型公司，从时间序列上来看，季度营业收入数据均体现出鲜明“均衡生产”特征：一、三两季度营业收入差值明显缩小；第一至第三季度营收同比增速出现逐季下降的新变化。

一、2019 年航空工业推行“均衡生产”效果开始凸显 ............ 3

1、2019 年航空工业出现新变化：收入“均衡生产”特征突出 ...... 3

2、新变化确实源于推行“均衡生产” ............. 4

二、航空工业为什么推行“均衡生产”？......... 5

1、“均衡生产”是基于“浪费”最小化的最优生产 . 5

2、航空工业推行“均衡生产”实现降本提质优化 ... 7

3、均衡生产背景下，存货变动印证行业景气 ....... 8

三、推行均衡生产，揭军工进取之变 ............ 9

1、推行均衡生产源于进取之变 ..... 9

2、定价机制改革，激发军工进取之心 ............. 9

3、均衡生产有望从航空工业向整个军工行业渗透推行 ............ 10

四、投资策略 ... 10

五、风险提示 ... 10

1、客户订单风险 . 10

2、供应配套风险 . 10