猪油共振向下，出行持续修复。3 月CPI 同比涨幅低于市场预期，主要受商品通缩的拖累。环比而言本月CPI 降幅则有所收窄，服务消费价格的上行为重要贡献。具体而言，商品类对通胀上行的拖累主要来自以下几点：第一，猪价续降，鲜菜价跌。一方面，3 月天气回暖带动鲜菜市场供应量增加，削弱其价格的上涨动能，加上去年同期基数偏高，本月鲜菜价格同比及环比降幅扩大。另一方面，本月猪肉供给相对充裕且市场需求有所回落，猪价环比下降。第二，油价走弱，车价下降。3 月居住及交通通信两类分项同比增速回落相对明显，或受油价下跌及车价下降的影响。一则本月国际原油价格下跌影响国内能源价格，二则3 月多家车企参与价格战，汽车价格有所走低。与商品通缩表现不同，本月服务类消费价格呈上行之势。服务价格及核心CPI 同比涨幅均有所扩大，机票、住宿等出行链相关消费价格也有所走高。