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公用事业行业：水电2022量价齐升，兼具进攻／防御－动态点评
据气象中心信息，2020-2021 持续强弱拉尼娜交替，我国南方地区降雨情况 偏弱；“三拉尼娜年”发生概率较小，我们判断2022 年来水会有复苏。1Q22 利用小时改善逻辑已初步兑现，期待4-6 月主流域逐步入汛后会有更大的同 比增长，结合金沙江/雅砻江大型电站投产，我们认为电量增长确定。电价 层面，水电市场化部分有涨价潜力，带来的业绩弹性更为可观。防御性角度， 清洁能源优先上网，收入受疫情冲击和用电需求影响小；经营模式较为稳定， 成本端主要是折旧和财务费用，是经济偏弱背景下极佳的防御性选择。推荐 国投电力/川投能源/华能水电。
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027-87841330