国内部分科技细分行业处于发展初期，叠加国产替代等其他因素，“中特估值”体系引入 下有望走向价值重估。2022 年11 月21 日，证监会主席易会满在2022 金融街论坛年会 上提出“中国特色估值体系”，指出要“深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好 不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配臵 功能更好发挥”。我们认为，通常国内科技股估值可参考境外科技产业链发展较为成熟的 估值体系，境外半导体、互联网、云计算等不同细分行业在企业成长的不同阶段估值方 式不同，例如半导体设备企业由发展初期P/S 估值法转向成熟阶段EV/EBITDA 估值， 而目前国内部分科技细分行业仍处于发展初期，叠加中美贸易摩擦下国产替代需求等因 素，基于“中国特色估值体系”的引入，国内科技企业有望走向价值重估。