人民币当下强但不贵，单一汇率、一篮子都仅比长期合理价格中枢略高2%左右，属于合理区间，2015年汇改前是超涨15%左右。但无论中美息差、还是出口份额都大概率未来有走低的趋势，因此汇率方向偏贬。但由于不贵，没有积压欠账，所以幅度可控。汇率距离前期敏感位（7.0~7.2）仍有10%以上的战略纵深，且政策工具箱充足，所以即便贬值一定幅度或中美息差收窄破50bp，当下汇率仍有能力护航货币政策独立性。

01 第一个问题：为什么强？2021年9月以来的汇率逆势走强是为何？

02 第二个问题：强已至此，贵不贵？强但不贵

03 第三个问题：2022怎么看？方向偏贬，但由于不贵，因此幅度可控，有望先贬后升。

04 第四个问题：如果出现极端贬值波动，政策工具箱够吗？足够。