2020年5月，全球疫情影响持续，海外市场需求承压导致光学公司整体表现弱于4月，然国内疫情显著缓解使相 关产业链厂商出货改善。其中舜宇光学5月手机镜头/CCM出货量同比-8.6%/+20.3%，客户结构差异致公司出货表现分化， 车载镜头出货量同比-35%，主要源于欧洲车厂生产停滞短期承压；大立光5月营收同比-23%跌幅扩张，主要源于高端机型 Q2面临销售淡季，未来若海外销售因疫情得到控制逐渐恢复，公司出货有望出现改善；玉晶光受益于产品结构优化与A客户 SE新机拉动，5月业绩同比+46%；由于终端手机市场受疫情影响需求承压，丘钛科技5月出货再次转跌，同比-5.3%。展望 二三季度，海外疫情升级及逐渐恢复背景下，光学行业预计转向供需均衡，相关产业链公司订单能见度或将短期承压。我们 认为二季度疫情在海外扩散及逐步受控，终端消费电子需求或将在未来短期阶段性承压，但中长期来看，受益于2020年5G 换机潮、光学元件升级的预期，预计光学行业量价齐升趋势不改。