动力煤短期波动不改长期趋势，高库存压力有望上半年消化。供给 方面，近期安监强度大幅提升，供给保持平稳，保供产能难以再维持 高增速，今年整体供给弹性空间小于过去两年平均水平，当前主要供 给压力来自于北方港口的高库存，我们预计在上半年将在需求波动 上升的过程中逐步消化，近期价格波动属于正常的市场短期供需关 系的扰动，中长期动力煤价格仍将有支撑，我们建议逢低配置。需求 方面，电厂日耗增加，市场用煤有望开始快速复苏，3 月5 日政府工 作报告提出2023 年全国GDP 增长目标为5%左右，预计随着相关稳增 长的政策措施落地，将对动力煤需求形成积极有效提振。库存方面， 截至3 月3 日，北方港口库存合计2423 万吨，较上周下降79 万吨， 降幅3.16%；港口价格，截至3 月3 日，广州港Q6100 神木块库提价 1812 元/吨，周环比上涨6.53%；京唐港山西产Q5500 动力末煤平仓 价1103 元/吨，周环比下降6.37%。