全球能源转型过程中，电化学储能需求蓬勃发展。但是今年来锂电上游原材料价格大幅上涨，成本压力传导至储能电站运营商，电源侧/电网侧储能注重投资回报率，部分电力储能项目建设延期。长期看，在碳酸锂供需紧平衡预期下，钠离子电池成本优势显著，当下钠离子电池从实验室加速走向量产正当时。未来钠电池产业链逐渐成熟，材料成本下探；技术持续迭代，循环寿命改善，钠电池电力储能度电成本下降空间显著，储能项目盈利能力有望增强。

1. 受储能经济性诉求驱动，钠离子电池量产加速 .............................................. 4
1.1. 全球能源转型加速，电化学储能需求蓬勃发展 ................................................................... 4
1.2. 锂电原材料成本上涨，钠电储能量产正当时 ....................................................................... 6
1.3. 借鉴高镍三元材料研发思路，钠电循环性能提升可期 ....................................................... 9
1.4. 从“萌芽期”到“成长期”，钠离子电池产业链配套逐渐成型 .............................................. 11
2. 钠离子电池技术路线百花齐放，产业化节奏有先后 .................................... 15
2.1. 锂离子电池生产线兼容钠离子电池 ..................................................................................... 15
2.2. 层状氧化物类正极材料有望凭借成本低、工艺简单率先量产 ......................................... 16
2.3. 锂电体系下软/硬碳市场规模有限，无烟煤基软碳先于硬碳量产 .................................... 20
2.4. 电解液环节配套完备 ............................................................................................................. 22
3. 钠离子电池潜在市场空间广阔，两轮车、储能领域先行 ............................ 23
4. 重点上市公司推荐 ............................................................................................ 26
4.1. 振华新材：单晶王者崛起，布局钠电打开储能领域成长空间 ......................................... 26
4.2. 容百科技：从高镍龙头，到正极材料综合供应商 ............................................................. 27
4.3. 华阳股份：无烟煤龙头转型新能源，联合中科海钠布局“光伏+储能”............................ 28
5. 风险提示 ............................................................................................................ 28