Q3 各煤种价格同比虽然依旧下滑，但环比改善明显，且坑口煤价环比涨幅高于港 口。预计板块 Q3 净利环比约增长 18%以上，同比降幅有望收窄。四季度预计煤 炭供给缺乏向上的弹性，煤价整体维持高位，行业景气预期稳中向好。目前板块 估值处于历史低位，龙头公司估值提升逻辑清晰，推荐业绩向好、股息率有保障 的低估值龙头。

今年以来全行业利润同比下滑，但财务负担不断减轻 ......1

不同煤种 Q3 均价同比降幅差异明显 ........2

预计主要煤企三季报业绩同比下降约 13.5%，但 Q3 单季环比增长或超 18% 3

四季度煤价展望：旺季效应或支撑煤价维持高位，全年业绩降幅有望进一步收窄...........4

行业需求改善趋势相对确定，期待更大的弹性.......4

料供给短期仍有约束，整体向上弹性有限..6

下半年煤价环比上涨确定性高，或追平去年同期水平.......8

风险因素 ...9

投资建议 ...9