投资要点：2022年日均股基交易额 10030亿元，同比下滑 11%，IPO发行规模持续增长，债券发行规模小幅下滑，预计注册制下投行业务整体稳定增长。受市场波动影响，自营板块同比下滑较多，预计2022年上市券商净利润同比下滑29%。目前券商股估值较低，预计未来α和β行情并存，考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著，推荐中信证券、东方证券、兴业证券等。

1. 2022 年市场波动，券商多项业务受到影响 ............................................................... 5
1.1 日均股基交易额10030 亿元，同比下降11% .................................................. 5
1.2 融资余额同比下滑16%，融券余额同比下滑20% .......................................... 5
1.3 大型项目推动IPO 募资规模同比增长，债券发行规模同比下滑6% ................ 5
1.4 权益市场大幅下跌 ........................................................................................... 7
2. 2022 年报前瞻：预计上市券商净利润同比下滑30% ................................................ 7
2.1 预计上市券商2022 年净利润同比下滑30% ，四季度同比下滑31% ............. 7
2.2 投行集中度大幅提升 ........................................................................................ 8
3. 投资建议：预计行业2023 年净利润同比+12%....................................................... 10
3.1 全面注册制落地，券商全方位受益 ................................................................ 10
3.2 中性假设下预计行业2023 年净利润同比+12% ............................................. 11