资本市场承载经济双循环核心枢纽功能，亟需高质量券商支持发展。叠加 国际投行加速入局，做大做强券商成为行业重要任务。监管层曾提出鼓励 市场化并购重组等举措打造航母券商。近期中信证券和中信建投合并传闻 频出，从协同、估值、股东、整合角度看，我们认为二者市场化合并可能 性不大。航母级券商不仅在规模庞大，更在经营效率优秀。监管层应加快 制度市场化，完善券商基础功能，推动激励机制释放人才活力。航母级券 商需具备战略前瞻和坚定执行的灵魂人物、专业经营管理模式、全业务体 系、领先科技生产力等关键要素。看好双循环格局下证券行业广阔前景。

如何看市场关于券商合并的传闻？3

内外部共驱动，做大做强券业重要....3

如何看市场传闻的中信和建投合并？ 4

并购是当前券商做大做强的关键吗？........6

从历史看，我国券商并购有特定历史因素.....6

从国际看，美国投行以补短板的市场化并购为主......6

立足当下，并购是券商做大做强的关键路径吗？......7

如何打造航母级券商？......9

外部环境：市场化制度和机制是土壤 9

内在要素：企业家、管理、科技是核心.......10