通过复盘2015 年1-7 月上市券商累计月度净利润情况，我们发现今年头部及精品券商1-7 月度累计净利润表现与2015 年同期相差较小，在下半年市场交投活跃度持续及股权融资提速的假设下，头部券商及精品券商全年业绩或有望超越2015 年。若资本市场深改持续，证券行业基础经营要素或将得到全面优化，业务效率的提高将有望推动财富管理、投行、资管等轻资本业务的收入稳步上涨，而融资渠道的拓宽、资本实力的增加、创新业务的逐步落地都将有可能促进资本中介、投资交易等重资本业务的营收规模提高。

一、本轮资本市场改革力度更深，涉及面更广，全面优化证券行业营收结构 .......................................................... 6

二、本轮资本市场深化改革为券商各项业务打开了发展的桎梏 ................................................................................. 9

（一）经纪业务：传统通道业务格局趋稳，财富管理转型在途 ................................................................................. 9

（二）投资银行业务：注册制考验券商定价和销售能力 ........................................................................................... 12

（三）两融业务：科创板试验田效果显著，两融业务或有较大拓展空间 ............................................................... 15

（四）资产管理业务：主动管理业务打开增长空间 ................................................................................................... 16

（五）投资交易业务：创新业务有望成为新增长点 ................................................................................................... 18

三、投资建议：头部券商和精品券商业绩或将更具增长空间 .................................................................................. 19

四、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 21