“民以食为天”，餐饮行业是中国的民生行业，基本盘大、区域性强，并随着经济 发展、人口迁移、技术迭代和消费习惯改变等不断发展，连锁化率逐年提升，发 展万店连锁的条件逐渐成熟。基于对已出现的四个万店品牌的分析，我们认为一 个可以孕育万店品牌子行业具有（1）消费基数大、品类天花板高；（2）门店模型 优、选址灵活、投资门槛低；（3）标准化程度高，供应链整合能力强；以及（4） 优秀的管理和激励机制等基础特点。在餐饮细分赛道中，饮品基本符合以上特点。

1. 现制饮品：具有万店潜力的餐饮子行业 .................................................................... 6

1.1 万店必要条件一：消费基数大、品类天花板高 ................................................ 6

1.2 万店必要条件二：门店模型优、选址灵活、投资门槛低 ............................... 10

1.3 万店必要条件三：标准化程度高，供应链整合能力强 ................................... 13

1.4 万店必要条件四：优秀的管理和激励机制 ..................................................... 15

2. 寻找现制饮品行业中的优质细分赛道 ...................................................................... 16

2.1 选赛道：选择增长确定性较高，市场空间大的优质赛道 ............................... 16

2.2 选产业链：卡位增长方向性明晰，利润挖掘空间大的环节 ........................... 19

3. 各细分赛道中的高潜力公司一览 ............................................................................. 24

3.1 现制茶饮：蜜雪冰城甜蜜蜜——万店典型 ..................................................... 24

3.2 现制茶饮：书亦烧仙草——烧仙草垂直领域领导品牌 ................................... 25

3.3 现磨咖啡：瑞幸——王者归来 ....................................................................... 26

3.4 现磨咖啡：幸运咖——自下而上的平价咖啡品牌 .......................................... 26

3.5 酒馆行业：海伦司——微醺时代的酒馆新贵 .................................................. 27

4. 风险提示 .................................................................................................................. 28