2021 年餐饮业表现出了一定的韧性，预计如果 2022 年疫情缓和，经济将逐步恢复从而带动餐饮业缓慢复苏。 2021 年上半年 餐饮数据较 2019 年同比持续改善，直到疫情再次散点式爆发。 10 月国庆节后疫情再次在多地散点式爆发，但 10 月份餐饮社 零同比 2%，好于预期，再次体现出餐饮业的韧性。我们认为在疫情可控的前提下，明年被压抑许久的消费需求有望得到释放， 有利于餐饮业的恢复，从而带动调味品销量上升。

1. B 端和 C 端需求有望共同恢复............................................................................................................................................. 4
1.1 餐饮仍有韧性，判断明年 B 端需求有望恢复.............................................................................................................. 4
1.2 社会库存压力降低，社团冲击减弱，经济恢复过程家庭端调味品消费能力提升......................................................... 5
1.2.1 社区团购乱象被规范，调味品企业寻求与社团的共同发展............................................................................... 5
2. 受成本压力，调味品提价潮开启 ......................................................................................................................................... 5
2.1 预计 2022 年上半年原材料压力依然较大................................................................................................................... 6
2.2 判断本轮提价传导将较为顺利.................................................................................................................................... 7
3. 投资建议： .......................................................................................................................................................................... 8
4. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8
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