2021 年以来，新冠疫苗的普及带动经济复苏，联合国和国际货币基金组织等纷纷上调了对于2021 年增长的预期，分别认为2021 年全球经济将出现5.4%和6%的增长，但目前全球整体经济恢复缓慢，有色金属部分品种供应不足，需求处于恢复之中，影响了有色的上涨。

1 宏观环境——新冠疫苗普及改善经济环境 ................................................................... 4

2 有色金属回顾—金属价格上行 ....................................................................................... 6

3 中期策略 ......................................................................................................................... 11

3.1 黄金资产配置良机 .............................................................................................. 11

3.1.1 避险需求改善黄金投资前景 ................................................................... 11

3.1.2 负实际利率带动金价上涨 ....................................................................... 13

3.2 铜价或将长期维持高位 ...................................................................................... 14

3.2.1 供需错配，铜价破十年记录 ................................................................... 14

3.2.2 铜下游带动铜需求 ................................................................................... 16

3.3 “双碳”目标促铝复苏 ........................................................................................... 17

3.3.1 铝供给结构需改善 ................................................................................... 17

3.3.2 铝行业景气度提高 ................................................................................... 18

3.4 锂行业迎来上行周期 .......................................................................................... 19

3.4.1 疫情使供给端受扰 ................................................................................... 19

3.4.2 新能源汽车行业强支撑 ........................................................................... 20

4 投资建议 ......................................................................................................................... 22

5 风险提示 ......................................................................................................................... 23