2020 年1 月1 日至5 月31 日，申万电子板块涨幅为4.47%，电子各板块中，半导体上涨29.49%，光学光电子下跌6.57%，元件上涨10.22%，电子制造下跌2.34%，其他电子上涨3.30%。沪深300 指数下跌5.60%，电子行业跑赢沪深300 指数10.07 个百分点，受益于5G 周期以及国产替代的影响，申万电子板块整体表现延续开年以来的走势，优于大盘。截止6 月5 日，申万电子板块估值为43.25，全部A 股（非金融）估值为24.26，考虑到行业的景气度，整体估值较为合理。通过统计行业内2020 年一季度的营收，我们发现半导体、元件板块同比增长较大，国产替代效应明显。

1. 电子行业重回高景气度，长期创新逻辑不变 .......................................................................................................... 5

1.1 电子行业整体运营重回高景气度，国产替代逻辑不变 ................................................................................. 5

1.2 电子行业业绩逐渐释放，半导体和元件维持高景气度 ................................................................................. 6

2．投资策略 .................................................................................................................................................................. 10

2.1 消费电子：5G 千元机持续渗透，消费电子旺季来临 ................................................................................. 10

2.2 半导体：国内设备认可度逐步提高，国产替代初见成效 ........................................................................... 15

2.3 面板：周期底部确立，Mini LED 开创未来 ................................................................................................. 19

2.4 投资策略 .......................................................................................................................................................... 22