从基金持股建材数量来看，基金重仓建材板块的绝对数从21 年Q2 的12.14 亿股 上涨到Q3 的12.56 亿股，而三季度末基金持仓建材数量占比环比二季度末下降 0.13 个pct，从1.46%下降至1.33%。从建材持仓市值占比来看，21Q3 环比降低 0.1 个pct，由21 年中期的0.61%下降到三季度末的0.51%。我们认为，三季度建 材板块受资金减持一方面是担忧地产下行带来的影响，Q3 延续了二季度以来对地 产的宏观调控以及原材料上涨压缩盈利的趋势，房地产企业融资收紧以及头部房企 负面信息频发，市场对消费建材应收账款风险和现金流压力担忧加剧，同时玻璃下 游加工厂观望情绪增加，订单向后推迟，原片企业出货放缓，叠加成本上升，行业 盈利逐步下行；另一方面，三季度中央对能耗双控指标考核加严，部分省市对“双 高”企业采取“拉闸限电”措施，这方面因素对建材企业影响分化，玻璃加工厂限 电进一步加剧玻璃出货率下降，而水泥企业限产则造成供给快速收缩，在需求偏弱 背景下，水泥价格高位运行。

1. 地产严控叠加成本上涨，21Q3 基金小幅减持建材股 ................................................ 3

2. 风险提示 ................................................................................................................. 8