我们的投资主线分为顺周期核心资产及优质赛道两条主线。顺周期核心资产继续关注强α属性龙头企业；优质赛道主要聚焦近消费端及国产替代空间较大领域。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。

一、化工行业概况 ................................................................................... 5

1.1 行业盈利能力逐月回升，库存总量仍在低位 ......................... 5

1.2 原油：油价短期下行风险提升 ................................................. 6

1.3 化工品：价格陆续回暖 ............................................................. 7

1.4 基础化工行业市场走势强劲 ..................................................... 9

二、投资策略：继续拥抱顺周期，布局优质赛道龙头 ...................... 11

2.1 顺周期核心资产：继续关注强α 属性龙头 .......................... 11

2.1.1 顺周期核心逻辑复盘 ............................................................. 11

2.1.2 部分顺周期行业梳理 ............................................................ 14

2.2 精选优质赛道：顺应趋势改变，关注国产替代空间 ........... 17

2.2.1 代糖（高倍甜味剂） ............................................................ 18

2.2.2 日化（化妆品） .................................................................... 19

2.2.3 化工品物流 ............................................................................ 20

2.2.4 特种表面活性剂 .................................................................... 21

2.2.5 碳纤维 .................................................................................... 21

2.2.6 尾气处理材料 ........................................................................ 23

2.2.7 分子筛 .................................................................................... 23

三、重点关注公司 ................................................................................. 24

3.1 万华化学 ................................................................................... 24

3.2 华鲁恒升 ................................................................................... 25

3.3 巨化股份 ................................................................................... 25

3.4 金禾实业 ................................................................................... 26

3.5 奥福环保 ................................................................................... 27

四、总结 ................................................................................................. 27

五、风险提示 ......................................................................................... 28