食品饮料行业上半年营收实现个位数增长，利润实现双位数增长。2022H1， 食品饮料行业实现营业总收入4849.01亿元，同比增长6.75%；实现归属于 母公司股东的净利润978.69亿元，同比增长13.27%。分季度看，考虑到今 年二季度部分地区疫情反复、终端需求尚未完全恢复等因素影响，行业Q2 业绩增速环比下滑。2022Q2食品饮料行业实现营业总收入2206.19亿元，同 比增长6.13%；实现归母净利润382.71亿元，同比增长7.67%。

1.食品饮料行业2022 年上半年业绩 .......................................................... 4

1.1 行业Q2 业绩增速环比下降 .......................................................... 4

1.2 上半年行业内细分板块业绩表现分化 ................................................ 4

2.白酒板块：业绩表现分化，高端白酒确定性强 ............................................... 5

2.1 白酒板块上半年业绩实现双位数增长 ................................................. 5

2.2 白酒板块上半年盈利能力同比提升 ................................................... 8

2.3 白酒板块上半年预收账款同比实现个位数增长 ........................................ 10

2.4 白酒板块上半年经营活动现金流承压 ................................................ 11

2.5 白酒重点公司梳理 ............................................................... 13

3.调味品板块：Q2 业绩改善，盈利水平仍承压................................................ 15

3.1 调味品板块二季度业绩改善 ....................................................... 15

3.2 调味品板块上半年盈利水平仍承压 .................................................. 17

3.3 调味品重点公司梳理 ............................................................. 19

4.啤酒板块：Q2 业绩良性增长，高端化稳步进行 .............................................. 20

4.1 啤酒板块Q2 业绩稳健增长 ........................................................ 20

4.2 啤酒板块上半年净利率稳中有升 .................................................... 22

4.3 啤酒重点公司梳理 ............................................................... 23

5.乳品板块：疫情影响Q2 业绩，龙头彰显韧性 ............................................... 24

5.1 受疫情影响，乳品板块Q2 业绩放缓 ................................................ 24

5.2 乳品板块上半年毛利率下降，净利率增加 ............................................ 26

5.3 乳品重点公司梳理 ............................................................... 27

6.投资策略 .............................................................................. 28

7.风险提示 .............................................................................. 29