通信模组是连接物联网感知层与传输层的关键。在物联网连接数爆发、产业政策持续加码、网络连接技术迭代和应用场景需求爆发等驱动因素下，物联网模组行业有望迎来‚量价齐升‛阶段。我们预计 2025 年全球蜂窝通信模组出货超 9 亿片，对应千亿市场空间。在全球市场东升西落、国内强者恒强的格局下，移远通信和广和通有望凭借产品竞争力与性价比、场景覆盖广度和深度、遍布全球的渠道体系等优势不断提升市场份额，充分受益于物联网通信模组行业高速增长的红利和格局的变迁。

模组简介：万物智联，模组先行 ....................................................................................... 1
通信模组：连接物联网感知层与传输层的关键.................................................................. 1
制式分类：按照通信协议划分，蜂窝模组增长最快、潜力最大 ........................................ 3
应用场景：下游众多，不同速率、功耗对应不同应用....................................................... 5
核心动能：政策加码，技术奠基，需求爆发 ..................................................................... 6
宏观背景：物联网连接数爆发，产业政策持续加码 .......................................................... 6
技术奠基：通信技术迭代，“LPWA 与 5G”双路径演进.................................................... 10
需求爆发：移动互联，汽车网联，工业互联，智慧能源 ................................................. 12
市场空间：量价齐升，千亿空间 ..................................................................................... 20
市场现状：2020 年受疫情冲击放缓，以 4G/NB-IoT 出货为主 ....................................... 20
空间测算：2025 年出货量有望超 9 亿片，对应近千亿元空间 ........................................ 21
竞争格局：东升西落，强者恒强 ..................................................................................... 24
全球格局：东升西落，国内厂商出海抢占全球份额 ........................................................ 24
国内竞争：强者恒强，移远/广和通双龙头格局已定 ....................................................... 30
风险因素 ......................................................................................................................... 33
投资建议及重点公司推荐 ................................................................................................ 33