8 月用电量同比增长7.7%，增速环比强势修复并创年内新高，预计9 月用电量增速维持中高单位数增长。火电中报普遍高增，电价风险出清，估值安全且股息率具备吸引力；水电汛期来水普遍大发，全球降息环境下，类债属性的核心资产估值有望提升。

需求端：单月用电增速强势反弹，创年内新高 ................................................................. 1

单月用电增速创年内新高，电力需求快速修复.................................................................. 1

8 月需求强劲修复，二产、三产均同比高增 ...................................................................... 1

沿海地区需求连续3 月领跑，高耗能地区需求增速连续3 月垫底 .................................... 3

供给端：风光抢装延续高增 .............................................................................................. 5

需求强劲助力水火单月利用小时齐增 ................................................................................ 6

9 月用电量料维持中高单位数增长 .................................................................................... 9

风险因素 ........................................................................................................................... 9

投资策略：水电受益来水向好，火电股息具备吸引力 ...................................................... 9