建材周期品， 更看好玻纤。 预计 22 年行业净新增产能 68.5 万吨， YoY+11.4%。 受制于能耗指标趋严， 供给端不达预期概率较大， 中小企业 扩产能难度更大。看好风电/电子/汽车等高端领域持续释放。预计 22 年国 内表观消费量 500 万吨， YoY+10.4%， 出口将达 181.5 万吨。供需保持紧 平衡， 景气度维持高位， 新增产能趋向高端化，头部企业集中度持续提升。 此外，中建材玻纤板块的整合也将成为一大看点。

行情回顾：整体表现疲弱， H2 不利因素叠加.................................................6
周期建材：看好玻纤景气持续 ........................................................................9
玻纤：新增供给难度加大，需求稳健增长，高景气有望延续..............................................9
玻璃： 22H1 仍有机会， 22H2 需求端或承压....................................................................22
水泥：需求依然处于平台期，行情存在于季节性波动.......................................................29
防水：集中度持续提升，提标落地/高分子成最大看点..................................36
投资建议......................................................................................................49
风险提示......................................................................................................50