基本面上忌保守，克服线性思维、把握弹性来源。我们对未来一年汽车景气持 乐观预期，周期规律看上行可能仅完成一半不到，后续景气向上的幅度和时长 可能超过当前市场预期。销量上，不要低估需求对经济的敏感性，中性预计今 年乘用车批发-7%、明年+13%。盈利上，须充分理解企业经营特征，把握盈利 超预期来源，比其它投资者更接近真实情况才更有可能获得超额收益：乘用车 主要在新车价格端，零部件则在固定成本摊薄与新项目利润率。

1. 周期性的超预期..... 6

1.1. 销量超预期. 6

1.2. 盈利超预期..... 12

2. 成长性的超预期... 16

2.1. 新一轮自主崛起...16

2.2. 零部件的全球征程.....20

2.3. 电动智能的跨越...27

3. 为未来插上想象力的翅膀.....31

4. 风险提示...35