基本情况：澳、巴储量近半成且开采成本极具优势，亚洲为主要进口地区。资源禀赋看，2020 年澳大利亚、巴西铁矿石储量分别为500 亿、340 亿吨，分别占世界总储量的27.8%、18.9%，铁矿石产量分别占全球铁矿石总产量的37.5%、16.7%。同时20 年澳大利亚、巴西铁矿石CFR 现金成本分别为34.5、36.0 美元/吨，开采成本优势突出。供需流向看，19 年亚洲全年铁矿石进口量为14.0 亿吨，占全球铁矿石总进口量的84.8%，大洋洲、美洲国家出口总量分别为8.9 亿吨、4.3 亿吨，位列全球出口总量第一、二位。

1. 基本情况：澳、巴储量近半成且开采成本极具优势，国内矿石为边际产能6
1.1 储量、品味与成本：澳、巴储量占比近半且成本优势显著 ......................................... 6
1.2 进出口贸易流：亚洲为主要进口地区，大洋洲和美洲为主要出口地区 ........................ 8
2. 需求：预计21、22 年全球铁矿石需求增速或为4.2%、0.8% .................. 11
2.1 海外长流程需求：预计21、22 年长流程生铁产量或为4.9、5.0 亿吨...................... 12
2.2 国内长流程需求：预计21 年国内长流程生铁产量或将同比下滑2.3% ..................... 15
2.3 全球直接还原铁需求：预计21、22 年全球直接还原铁产量或为1.14、1.14 亿吨 ... 17
2.4 全球铁矿石需求：预计21、22 年全球铁矿石需求或将同比增长4.2%、0.8% ......... 19
3. 供给：预测21、22 年全球铁矿石供给增速或为3.3%、3.2% .................. 22
3.1 国内：受成本和资源禀赋制约，国产矿山产量刚性较强 ........................................... 22
3.2 海外：四大矿山寡头垄断，21、22 年新增产量集中在淡水河谷 ............................... 23
4. 综合供需：21 年供需紧平衡，22 年供需趋弱，矿价有望高位回落 .......... 31
5. 风险提示 ................................................................................................. 33