管道历史行情简要回顾：品类、渠道、需求等决定超额收 益。管道按材料属性不同，主要包括混凝土管、金属管和塑料 管，三种品类管道性能不同，应用场景也有所区别。我们对于 管道行业历史上的5 轮行情进行了回顾。在大型水利工程预期 上升时，混凝土管道企业往往能够获得不俗超额收益；而市政 项目作为主要抓手时，塑料管道企业往往有更好的表现，但由 于地产市政工程类管材行业相对同质化，且集中度低、过往集 中度提升慢，因此在2020 年的旧改行情中，多数塑料管道企 业仍未获得超额收益，行业主要α体现在消费升级的家装管。

1. 管道品类概述..............................................................................................................................................................................................3

2. 管道历史行情回顾.....................................................................................................................................................................................3

2.1. 第一轮：2002 年南水北调 ..................................................................................................................................................................4

2.2. 第二轮：2008-2009“四万亿”稳增长...........................................................................................................................................5

2.3. 第三轮：2014-2016 海绵城市+地下管廊+PPP，板块普遍跑赢沪深300 指数 ....................................................................6

2.4. 第四轮：2017 雄安新区+南水北调，混凝土管道股表现优秀 .................................................................................................8

2.5. 第五轮：2020 旧改，伟星新材显著跑赢板块 ..............................................................................................................................9

3. 2022 年稳增长前瞻：长江大保护+城市管网翻新，管道需求核心受益 ................................................................................. 11

4. 重点管道公司概览.................................................................................................................................................................................. 13

5. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 14