零售行业数据价值量巨大，随着基础制度建设和数商生态逐渐繁 荣，数据要素市场逐渐由有偏走向无偏、产业链各环节专业程度 提高、交易成本降低，数据资产价值将逐步显现、渠道价值得以 重构。我们推荐关注零售细分领域龙头企业，其数据资产具备独 特性，数据资产价值潜力较大，同时数字化进程正在加速。

核心观点 ................................................................................................................................................................... 1

要点 ........................................................................................................................................................................... 1

投资要件 ................................................................................................................................................................... 5

关键假设 ........................................................................................................................................................... 5

与市场不同的观点 ........................................................................................................................................... 5

股价上涨的催化因素 ....................................................................................................................................... 5

投资风险 ........................................................................................................................................................... 5

一、数据体量持续增长，数据经济规模庞大 ....................................................................................................... 1

二、供给：基础设施渐完善，助数据市场腾飞 ................................................................................................... 3

（一）数据二十条出台，数据市场建设迈出关键一步 ................................................................................ 3

（二）数据产业链建设启动，数商生态逐步完善 ........................................................................................ 4

三、零售行业：数据潜力巨大，价值有待挖掘 ................................................................................................... 8

（一）价值评估框架：数据质量+应用维度+风险合规 ............................................................................... 8

（二）零售行业：数据价值挖掘潜力巨大，细分市场龙头数据价值尤甚 ................................................ 9

1、零售行业具备数据资产价值基础...................................................................................................... 9

2、零售行业数据资产价值具备变现动力，乘数效应带来商业发展新红利期 ................................ 12

3、零售行业数据资产价值挖掘进度有望进一步加快 ........................................................................ 13

四、数据产品应用场景丰富，关注零售细分市场龙头企业 .............................................................................. 17

（一）窥见数据产品应用，场景丰富多样 ................................................................................................. 17

1、公共领域：数据产品深度融合，推进城市规划建设 .................................................................... 17

2、商业领域：优化管理决策，助力降本增效，发现全新市场机遇 ................................................ 17

3、金融领域：洞悉真实交易，助力风控防诈 .................................................................................... 19

（二）关注零售细分市场龙头 ..................................................................................................................... 20

1、居然之家：家居全产业链布局，多维赋能家居经营 .................................................................... 20

2、汇通达：分销供货为基础，数字化变现加速 ................................................................................ 21

3、孩子王：数字资产助力内部效率提升 ............................................................................................ 22

4、借鉴成熟SaaS 企业估值模式，初步估算数据资产价值 .............................................................. 24

投资评价和建议 ..................................................................................................................................................... 26

风险分析 ................................................................................................................................................................. 27