今年上半年由于疫情和油价双重冲击，下游需求低迷导致行业库存水平 整体处于较高水平。经过 Q2-Q3 国内需求的稳步恢复，行业库存水平已 经明显下降，进入被动去库存阶段。当前随着国内地产基建、家电、汽 车、纺服、农业等主要下游的需求复苏，以及全球疫情有望进入可控阶 段，海内外需求有望共振，行业将迎来景气上行周期。

2020 年行情回顾：疫情短暂冲击，上涨趋势已现 ... 6

行业概况：供需错配价格飞涨，周期涨价延续性较强................ 6

需求端：国内需求已显著恢复，海外疫苗进展成最大变数......... 8

供给端：石化上游扩产强劲落地，产业链利润下移趋势不变 ... 10

市场表现：三季度盈利全面恢复，单季盈利接近历史高点....... 12

公募持仓：龙头白马重仓增多，锂电和民营炼化关注度提升 ... 14

2021 年基础化工行业投资策略：. 17

新一轮景气上行，迎来化工“大”时代.............. 17

投资主线一：短期聚焦周期品龙头，涨价和扩产并行...................... 19

炼化化纤：民营炼化扩产落地，化纤纺服受益于出口行情....... 19

煤化工：油价复苏成本优势加强，新建项目贡献公司成长....... 26

磷化工：伴随农产品周期上行，新型肥料打开成长空间 .......... 29

其他品种：看好涨价行情延续，重点推荐聚氨酯和钛白粉....... 34

投资主线二：中期看政策落地确定性需求释放....... 39

国六尾气处理：国六标准持续落地，相关化工材料受益 .......... 39

可降解塑料：地方政策执行力度加大，行业渗透或将加快....... 44

危化品运输：重大事故频发，危化品运输政策趋严 ................. 47

风电光伏材料：十四五规划超预期，重点推荐胶粘剂行业....... 49

投资主线三：长期看新基建核心材料国产替代....... 51

5G 通信：5G 进入加速建设期，相关新材料国产替代加速 ...... 51

半导体：政策扶持下，半导体产业链国产化加速..................... 54

锂电池材料：新能源汽车规划落地，建议关注锂电新材料....... 57

附表一：国信化工重点关注产品价格及同比涨幅 ... 60

附表二：重点公司盈利预测及估值......................... 63

国信证券投资评级........................ 64

分析师承诺 ........ 64

风险提示............ 64

证券投资咨询业务的说明............. 64