投资建议：维持“优于大市”评级。2021 年3 月2 日，A 股沪深300 指数2020年动态PE 在16.3 倍，房地产板块2020 年动态PE 在9.73 倍。建议关注的房企包括：万科A、保利地产、新城控股、金科股份、世茂股份、中南建设、阳光城等。建议关注的物业公司包括：招商积余、新大正。

1. 部分城市开始推动供地“两集中”............................................................................ 5

1.1 青岛市贯彻2021 年自然资源部住宅用地供应文件要求...................................... 5

1.2 济南市贯彻2021 年自然资源部住宅用地供应文件要求...................................... 5

1.3 后续是否更多城市跟进值得关注......................................................................... 5

2. 供地“两集中”管理新政的影响分析........................................................................ 6

2.1 新政与2020 年12 月中央经济工作会议要求一致............................................... 6

2.2 新政立足完善“人、财、地”三维管理构架....................................................... 7

2.2.1 新政属于房地产长效机制的一部分............................................................7

2.2.2 新政与“三道红线”相互配合，有利降低行业波动和金融属性...................8

2.2.3 新政与“贷款集中度管理”相互配合，有利降低行业波动和金融属性......8

2.3 供地“两集中”有利降低土地市场竞争程度，平抑地价..................................... 9

2.4 新政不会改变行业中长期行业集中度上行趋势..................................................10

3. 强者恒强：品牌、运营成关键，企业发展寻求均衡化.............................................10

4. 投资建议.................................................................................................................. 11

5. 风险提示.................................................................................................................. 11