猪肉价格震荡下行，CPI 同比小幅上涨 21 年3 月我国CPI 同比+0.4%，其中食品项同比-0.7%，食品中猪肉同比-18.4%。3 月CPI 环比为-0.5%。期间猪肉价格基本处于震荡下行态势，影响CPI 猪肉环比下降10.9%。3 月我国农产品进口金额为175.92 亿美元，同比+22.31%，出口金额为63.35 亿美元，同比-0.45%，贸易逆差112.57 亿美元，同比+98.16%。

一、物价指标稳定，农林牧渔业景气度维持 ................................................................. 2

（一）猪肉价格震荡下行，CPI 同比小幅上涨 ................................................................................................ 2

（二）猪周期下行过程中带动后周期产业链景气度上行 ......................................................................... 3

二、重点关注黄羽鸡板块以及养殖后周期疫苗行业 ........................................................................... 5

（一） 黄羽鸡4 月价格震荡下行，全年均价修复 ............................................................................... 5

1. 短期价格震荡，成本端压力上行 ............................................................................................. 5

2. 区域特征明显，集中度逐步提升中 ................................................................................................... 6

3. 鸡肉为我国第二大肉类消费品，人均消费存提升空间 .................................................................. 7

（二）养殖后周期确定性高，看好疫苗行业未来发展 ................................................................................ 9

1. 市场苗扩容的双线逻辑，带动疫苗企业触底反弹 .............................................................................................. 9

2. 政府疫苗招采目录及价格调整，对疫苗企业业绩影响较大 ........................................................................ 10

（三）短期猪价震荡，行业集中度、规模化提升中 .......................................................... 12

1. 猪价震荡过程中，自繁自养头均利润约700 元 ...................................................................... 12

2.规模化提升是趋势，集中度提升创巨大成长红利 ........................................................................... 13

三、农林牧渔在资本市场中的发展情况 .............................................................................................. 14

（一）农林牧渔市值占比略降，畜禽养殖、农产品加工占比居前 .................... 14

（二）年初至今板块表现弱于沪深300，动物保健板块表现最好 ....................................... 15

四、投资建议及股票池 ..................................................................................................................................... 16

五、风险提示 ........................................................................................................................................................ 16