上市券商2020 年Q3 单季净利润为425 亿元，同比+68.2%，环比+2.5%。前三季度累计净利润1156 亿元，同比+39.7%，增速较2020H 进一步走高。其中，中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券和中信建投的利润靠前，分别为127 亿元、90 亿元、88 亿元、85 亿元、81 亿元和75 亿元，同比+20.3%/36.8%/37.2%/15.1%/45.0%/96.1%。

1. 上市券商2020 年前三季度业绩综述 ........................................................................................ 4

1.1. 上市券商业绩：单季归母净利润环比维持上升趋势 ......................................................... 4

1.2. 收入结构：经纪投行收入占比提升，投资业务收入占比下滑 ....................................... 5

1.3. 资产规模：中信证券成为首家总资产突破万亿元的券商 ................................................ 7

1.4. 信用减值损失：影响上市券商业绩增速的核心变量，风险释放充分 ......................... 8

2. 经纪与投行受益于交投活跃度提升，自营规模与收益齐升 ................................................. 9

2.1. 经纪业务：单季股基交易额创新高，收入同比环比均大幅提升 .................................. 9

2.2. 投行业务：收入高增长，IPO 承销规模集中度提升 ........................................................ 10

2.3. 投资业务：规模持续攀升，收入维持增长 .......................................................................... 12

2.4. 资管业务：收入集中度提升，头部化趋势渐显 ................................................................ 13

2.5. 信用业务：两融余额规模及结构均改善，利息收入大幅提升 ..................................... 14

3. 盈利预测与投资建议 .................................................................................................................. 15