作为新一代高端显示/背光技术，Mini LED 目前正处于产业化落地期。并随着终端厂商的积极推广和产业链的持续加码，相关产品有望持续放量。我们看好Mini LED 的下游需求以及产业链厂商的发展空间，建议关注芯片制造厂商：三安光电、华灿光电等；面板龙头：京东方A、TCL 科技；封测厂商：国星光电、瑞丰光电等；模组代工厂商：利亚德、洲明科技、兆驰股份等；设备厂商：ASM Pacific、新益昌；PCB 厂商：鹏鼎控股等。

投资聚焦 ............................................................................................................................ 5
一、Mini LED：重塑产业格局的新型显示技术 .................................................................. 6
1、Mini LED 优势显著，应用场景持续拓展 ....................................................................... 7
2、背光场景：优化关键参数，发力高端显示 .................................................................... 8
3、背光场景：成本优势已现，规模化再启降本空间 ......................................................... 11
4、直显场景：显示效果上佳，成本端仍待改善 ............................................................... 12
二、需求端：终端厂商积极布局，背光需求有望爆发 ...................................................... 14
1、Mini LED TV：大厂纷纷布局，销量爆发在即 ............................................................. 14
2、Mini LED 显示器：定位高端显示，分区不断突破 ....................................................... 15
3、Mini LED 笔记本/平板：市场初露锋芒，苹果有望破局 .............................................. 17
三、供给端：全产业链齐发力，投资持续加码 ................................................................. 18
1、Mini LED 产业链梳理 ................................................................................................. 18
2、大陆厂商持续加码，台系厂商开启抱团 ...................................................................... 19
四、从技术角度出发，探寻Mini LED 产业发展趋势 ....................................................... 21
1、制造工艺较为成熟，转移技术持续创新 ...................................................................... 21
2、全倒装+COB，形成封装技术新趋势 .......................................................................... 22
3、基板选择：PCB 打开市场，玻璃基蓄势待发 .............................................................. 24
五、投资建议 ................................................................................................................... 26
六、风险因素 ................................................................................................................... 26