电镀优势在于成本低、电池接触性能高、电池损耗率低、不易氧化等。根据我们测算：1）丝印HJT非硅成本约0.31元/W，比PERC非硅成本 高出0. 07元/W，电镀HJT为0.23元/W，已经基本和PERC打平。2）银耗量方面，丝印HJT电池达到0.152元/W，显著高于PERC电池0.06元 /W和TOPCon电池0.08元/W的水平，而铜电镀HJT电池浆料及其他材料成本约0.05元/W。若铜电镀量产，我们认为单瓦成本仍有进一步降 低的空间：1）设备中长期来看有降本空间，降低折旧成本；2）药剂、油墨等材料也有下降空间。3）薄片化降低硅片成本。

一 金属化工艺多样，高效电池片降银需求加强

二 铜电镀：去银化趋势下的新选择-工艺&设备

三 光伏铜电镀工艺设备市场规模测算

四光伏铜电镀产业进展及主要公司介绍

五 投资建议、受益标的及风险提示