轻工行业2020 年上半年按流通市值加权平均至今实现了2.4%的涨幅，在31 个一级行业中排名16，整体走势一般。细分板块中，疫情冲击和货币宽松下，市场对于确定性表现溢价，精装修家局建材所在的家用轻工板块，以及线上办公、游戏所在文具用品板块表现较好。

2020 年上半年回顾：确定性溢价明显 ................................................... 7

造纸：行业格局演变，看好白卡纸、文化纸龙头 ............................... 10

家居：竣工修复叠加疫情回补， 短看工程力，长看零售力 ................ 19

民用电工与照明：坚守护城河全面稳健的龙头 ................................... 27

化妆品：零售复苏回暖，业绩有望修复 .............................................. 30

新型烟草：IQOS 获批MRTP，国内HNB 监管稳步推进 ................... 33

文具： 办公直采高景气，消费升级促成长 ......................................... 36

风险提示 ............................................................................................ 38