22Q4欧洲需求大概率已触底，北美虽仍偏谨慎，但年中拐点这一预期正不断强化。过去两年， 家电出口经历了波峰到波谷的急速跌落，目前外销最差阶段已过，作为上游在海外需求衰退和 主动去库存周期中，调整更早，幅度也更大，企稳及恢复阶段弹性值得关注。随着成本、疫情、 地产及外销次第改善，产业正由全面“逆周期”走向全面“正周期”，经营向好，估值修复。

家电产业外销——或已迎来二阶拐点 ............................................................................................ 7

海外龙头Q4——消费电器经营底部 ............................................................................................. 9

家电公司展望——收入逐季改善确定 .......................................................................................... 11

维持行业“看好”评级 .................................................................................................................... 11

附：海外龙头经营情况汇总 ........................................................................................................ 13

Whirlpool：预计23 年收入同比-2%~-1%，22Q4 同比-10.8% .................................................................... 13

Carrier Global：22Q4 暂未披露 ................................................................................................................... 15

JCI：预计23Q1 收入同比~+10% ................................................................................................................ 16

Trane：预计23 年收入同比+7%~+9%，22Q4 为+16% .............................................................................. 18

Lennox：预计23 年收入同比0~+4%，22Q4 同比+13% ............................................................................ 19

A.O.Smith：预计23 年收入同比-3%~+3%，22Q4 同比-6% ....................................................................... 21

Daikin Industries：22Q4 暂未披露 .............................................................................................................. 22

iRobot：22Q4 暂未披露 ............................................................................................................................... 24

LG Electronics：22Q4 收入同比-2% ........................................................................................................... 25

Samsung：22Q4 家电收入同比+6% ........................................................................................................... 26

Electrolux：22Q4 降幅扩大，预计23 年略好于22 年 ................................................................................ 26

SEB：22Q4 收入同比-5.6%，中国同比+3.8% ............................................................................................ 27

Panasonic：22Q4 家电业务同比+3% .......................................................................................................... 28

De' Longhi：22Q4 收入同比-7%，欧洲同比-12% ....................................................................................... 30

NIBE：22Q4 暂未披露 ................................................................................................................................. 31