Growing technological advancements and innovation has evolved the automobile industry since its origin in the nineteenth century. Since the past two centuries, the automotive industry has shaped the world’s economy and the lifestyle of billions of people. The convergence of various emerging technologies in the industries within the automotive ecosystem, such as driverless vehicles, advanced vehicle sensors, and connected vehicle technologies, among others are various factors changing the paradigm of the automotive industry. Though still in its initial stages, self-driving technology is becoming increasingly common and could drastically change the landscape of our transportation system. Numerous self-driving technologies have been developed by key players in the industry, such as Google, Uber, Tesla, and Nissan, among others. While design details may vary, most self-driving systems create and maintain an internal map of their surroundings, depending on a wide array of sensors, such as radar, cameras, LiDARs, and ultrasonic sensors. The self-driving prototypes developed by Uber use sixty-four laser beams, along with other sensors, to design their internal map. The prototypes created by Google are at various stages, and are using lasers, radar, high-powered cameras, and sonar. Various software providers are integrating with autonomous car developers to deliver software platforms and solutions to processes inputs, plot paths, and deliver instructions to the vehicle’s actuators, which control acceleration, braking, and steering. Several features are being integrated into the system, including hard-coded rules, predictive modeling, smart object discrimination, and obstacle avoidance algorithms that aid the software follow traffic rules and navigate obstacles.

8 月产量同比接近于零，批发同比连续4 个月正增长。乘联会口径：狭义乘用车产量实现164.4 万辆（同比-0.2%，环比-2.7%），批发销量实现173.6 万辆（同比+6.9%，环比+6.1%），零售销量实现170.3 万辆（同比+9.0%，环比+6.6%），其中新能源乘用车批发10 万辆（同比+40.9%，环比+20.5%）。背后可能原因分析：1）8 月批发连续正增长，得益于“产业链复工复产恢复正常+车企强有力促销+中央/地方刺激政策出台”三方面。2）批发同比增速高于产量，核心原因为今年的高温假集中于8 月初，厂家生产受影响，批发走势前低后高，较顺畅。8 月传统乘用车企业库存-9.2 万辆，企业累计库存为-44 万辆，渠道库存预计季节性小幅补库。展望9 月：北京车展+国庆中秋双假期预热，产量/批发预计同比增长5%-10%。

投资建议：1）积极关注各细分领域龙头。龙头企业具有较强的抗风险能力和逆势扩张的能力，在行业调整期的业绩表现多超出行业平均水平，行业复苏后其增速也更快。强烈推荐国内动力电池龙头宁德时代和正极材料龙头当升科技，推荐负极材料龙头璞泰来、电解液龙头新宙邦，关注隔膜龙头恩捷股份；2）积极拓展海外客户或在海外建厂的企业具有更大的成长空间。欧洲市场接力中国成为全球新能源汽车新的增长动力；拓展海外客户或实施“出海”计划有利于扩大企业的收入来源，同时提升抗风险能力。强烈推荐宁德时代，推荐新宙邦，关注星源材质；3）业务多元化的企业具备更强的抗风险能力。强烈推荐鹏辉能源，推荐璞泰来、新宙邦。

1）2020H1 汽车销量1025.7 万辆，同比下滑16.77%，其中Q2 增速由负转正， 达到10.32% 。其中， 2020H1/Q2 乘用车销量分别同比变动-22.26%/+2.25%，重卡销量分别同比增长24.03%/63.19%，新能源汽车销量分别同比下滑36.32%/27.20%，而7 月汽车整体和前述几大车型销量均实现正增长。2）7 月末汽车厂商的汽车库存为108.5 万辆，相比月初上升11.6%；7 月汽车经销商库存系数为1.91，仍位于警戒线以上且同比/环比分别上升9.1%/9.8%。3）6 月整体汽车价格（7 月数据未公布）继续创新高至15.73万元，乘用车终端优惠自3 月以来四连升。钢铝铜等主要原材料整体处于相对高位。

投资建议：随着二季度国内复工复产顺利，电力设备新能源各子板块在季度受疫情小幅影响情况下，二季度纷纷回暖，其中电动车与光伏板块双双呈现疫情边际影响减弱，产业链回归上升通道的趋势，而电力设备与工控板块也在疫情之后景气度持续提升，我们认为电新板块将迎来“潮平两岸阔”的上升趋势。我们仍重点推荐电动车和光伏板块。

根据2020 年半年报，电力设备与新能源行业业绩平稳增长，各子行业分化趋势明显，其中风电、光伏、一次设备板块2020 年上半年业绩表现较好；维持行业强于大市的评级。

8月欧洲新能源车销量同比+170%。8月欧洲10国（2019年EV+PHEV销量占比欧洲约90%）新能源汽车合计注册8.3万辆，同比增长170%，同期10国乘用车整体注册量下滑14%。新能源增速表现好于乘用车整体184pct，继续维持大幅跑赢趋势。1-8月累计同比增长90%，继续保持高增速。新能源车主要消费国德国、法国销量分别达到3.3万辆、1.1万辆，同比分别增长308%、208%。从渗透率看，8月10国新能源车渗透率达到12.0%，同比提升8.2pct。1-8月渗透率达到9.2%，同比提升5.4pct。

2Q20 行业触底反弹，优秀企业盈利亮眼。汽车销量自4 月开始回到正增长，车企及零部件企业2Q20 营收也同步回正，虽然毛利率尚未完全恢复，但费用控制上成效明显，最终净利表现亮眼。而疫情影响下，车企和零部件企业看重现金流的保护，经营性现金流恢复强，投资和融资上偏向谨慎。汽车行业基本面已走出1Q20 的低谷，优秀企业在2Q20 调整完毕后迅速切入盈利增长通道。

疫情之后，豪华品牌乘用车的渗透率快速提升，2020年4月以后持续在18%以上。

8 月终端需求恢复基本符合预期，批发高于预期，主要因为渠道库存增加继续高于预期。上险基本符合预期（中性+19%），8 月166 万辆、同比+15%、环比+6%，整体比较平稳地恢复。批发同比+7%高于我们此前中性预期-4%有11个百分点，核心是我们对库存变动方向判断有误：测算8 月渠道库存+3 万，我们此前预期去库5-10 万辆；库存系数略回落0.1 个月至1.82 月。

8月欧洲新能源车销量同比+170%。8月欧洲10国（2019年EV+PHEV销量占比欧洲约90%）新能源汽车合计注册8.3万辆，同比增长170%，同期10国乘用车整体注册量下滑14%。新能源增速表现好于乘用车整体184pct，继续维持大幅跑赢趋势。1-8月累计同比增长90%，继续保持高增速。新能源车主要消费国德国、法国销量分别达到3.3万辆、1.1万辆，同比分别增长308%、208%。从渗透率看，8月10国新能源车渗透率达到12.0%，同比提升8.2pct。1-8月渗透率达到9.2%，同比提升5.4pct。

宁德时代新能源科技股份有限公司、湖北省科技投资集团有限公司、 国泰君安国际控股有限公司和蔚来(安徽)控股有限公司共同发起投资的武汉蔚能电池资产公司注册成立。电池资产公司将购置电池包，并委托蔚来为用户提供电池租用运营服务BaaS (Battery as a Service)。

长安福特最早的经销商店之一，产值位于全国前列。从车型销量看，7月和8月单店销量均超过110辆，其中锐际和探险者的占比约为20%。库存合理，库存系数在1个月左右。优惠方面，厂家对锐际提供6000元左右的补贴，对福克斯和福睿斯的补贴超过2万元。该店面纯新车毛利率约为1.5%-2%。

行业上半年受疫情冲击，Q2 复苏趋势明显，目前PB 仍处历史低位。根据我们对汽车行业126 家上市公司的统计，行业随着二季度以来国内疫情影响的逐步弱化，以及抑制消费释放+各地方出台消费刺激政策等多重利好因素，2020Q2 汽车产销同比增长14.1%/10.3%，产销推动业绩加速恢复，2020H1 行业整体收入/利润分别同比-14.2%/-32.8%。目前板块PB为1.95x，估值水平位于10 年以来37.52%分位，仍处在历史低位。

汽车行业作为受疫情冲击最显著行业之一，20H1 行业实现收入10784.76 亿（-14.59%）、净利润292.39 亿（-35.82%），整体依旧承压。但环比季度来看，二季度受益国内疫情缓解、各地区刺激政策推出、疫后对汽车消费的滞后性需求影响，环比好转明显。20H 低点已过，20Q3 开始行业迎来确定性复苏行情，维持行业“推荐”评级。

事件：9 月8 日下午，在2020 年中国国际服务贸易交易会北京市氢能产业政策和项目发布活动专场上，北京市经济和信息化局发布了《北京市氢燃料电池汽车产业发展规划（2020-2025 年）》。