Establishments described in this report are primarily participating in the transmission sales market.

Establishments described in this report are primarily participating in the sputter coater market. Sputter coating in scanning electron microscopy is a sputter deposition process to cover a specimen with a thin layer of conducting material, typically a metal, such as a gold/palladium (Au/Pd) alloy.

Establishments described in this report are primarily participating in the synchronous condenser market. In electrical engineering, a synchronous condenser is a DC-excited synchronous motor, whose shaft is not connected to anything but spins freely. Its purpose is not to convert electric power to mechanical power or vice versa, but to adjust conditions on the electric power transmission grid.

Establishments described in this report are primarily participating in the ultraviolet analyzer market. Ultraviolet (UV) Analyzer is a radiant energy (optical) analyzer that uses ultraviolet region of the electromagnetic radiation spectrum. This region consists of wavelengths from 100 to 400 microns.

Establishments described in this report are primarily participating in the supercapacitor market. A supercapacitor (SC), also called an ultracapacitor, is a high-capacity capacitor with a capacitance value much higher than other capacitors, but with lower voltage limits, that bridges the gap between electrolytic capacitors and rechargeable batteries.

原油方面。截至6 月21 日，IPE 布油收盘价为114.9 美元/桶，环比上涨1.8%， 年初至今上涨45.6%；WTI 原油收盘价为110.6 美元/桶，环比下跌1.9%， 年初至今上涨45.5%。地缘冲突持续，支撑国际油价维持历史高位。

下游晶圆厂产能利用率饱满，指引资本开支再上台阶。当前终端需求 仍然强劲，晶圆代工厂产能利用率饱满，行业仍处于涨价通道中，预 计全年结构性缺货状态依旧严峻。去年以来晶圆代工行业的涨价已逐 步体现在盈利中，从历史看，产能利用饱满、涨价事件，通常指引着 资本开支再上台阶。根据IC insights，预计22 年全球半导体行业资本 开支增长24%；多家公司资本开支增长40%以上、部分超过100%。

电力体制改革反映电力发展周期内在需求。现阶段电力发展的内在需求是在新能 源占比不断提高情景下，还原电力的商品属性，实现市场化定价，提高系统运行 效率。电力市场建设提速，2022 年1 月，《关于加快建设全国统一电力市场体 系的指导意见》印发，明确到2025 年，全国统一电力市场体系初步建成，电力 中长期、现货、辅助服务市场一体化设计、联合运营；到2030 年，全国统一电 力市场体系基本建成，电力资源在全国范围内得到进一步优化配置。

我们关于家用电器行业2022 年中期投资策略为：盈利企稳初已现，疫 后复苏显实力。虽然家电内需面临疫情反复带来的冲击以及外销较高基 数压力，但在业绩端已经呈现明显拐点，我们坚定看好原材料、地产边 际缓和背景下，细分龙头加速突围。

2022年以来，稳增长成为重要命题，电网投资项目有望加码。构建以新能源为主体的新型电力系统对电网提出更高的要求，根据两网行动方案，特高压和配电网智能化成为建设重点。“十四五”期间，国网和南网的计划投资近3万亿元，年均5800亿元，再创新高。2022年疫情扰动导致投资进度延后，叠加经济压力增大和稳增长政策落地，后续规划项目有望快速落地。

【机械行业】2021年及2022Q1合计实现收入21013亿和4583亿，同比增长22%和-2%。2021/2022Q1行业合计实现归母净利 润1426和319亿元，同比增长18%及-20%。（最近申万机械分类+团队重点覆盖标的，剔除部分异常样本，合计517家公司） 2021年净利润增速排名前五的子行业为：培育钻石（增长95%）、半导体设备（增长82%）、激光设备（增长67%）、光伏设备 （增长66%）、基础件（增长56%）。2022Q1净利润增速排名前五的子行业为：培育钻石（增长131%）、机床工具（增长 82%）、锂电设备（增长70%）、制冷空调设备（增长69%）、风电设备（增长56%）；其余：光伏设备（增长50%）、半导体 设备（增长42%）、工业气体（增长21%）。

新消费时代，我们看重白电企业全产业链快速反应能力、海外市场的综合运 营能力、以及产品和品牌力支撑的上游涨价背景下的提价能力。持续推荐关 注白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器。

电动车电池结构件主要分为电芯结构件与电池包结构件两部分。其中电芯结构 件的隐形壁垒较高，目前格局比较稳定，头部玩家在制造能力与综合成本、市 场份额与产能利用率等方面占据优势；主流企业随着规模效应体现、生产效率 继续提升，加上铝等材料价格下行，盈利能力将迎来修复。近几年，电池等环 节的工艺变化与迭代加快，但大圆柱、CTP/CTC 等新结与工艺的应用，对电芯 结构件环节影响较小；而在此过程中，电池包的托盘等环节可能会承载更多电 池系统部件的集成，价值量有望迎来显著增长。

2022 年1-4 月全球&中国大陆半导体销售额分别为2023 和673 亿美 元，分别同比+24%和+19%，延续高速增长。短期来看，新能源等需求旺 盛&疫情缓解，2022 全年本土半导体行业景气度不必悲观。1）2022 年5 月我国新能源汽车销量、产量分别达到44.7 和46.6 万辆，分别同比+106% 和+115%；2022 年1-5 月累计销量、产量分别达到199.5 和206.3 万辆，分 别同比+113%和+113%，需求依旧旺盛，对半导体需求持续大幅提升。2） 随着上海封控解除、物流全面恢复，短期压制因素也正在快速缓解。

电池上半场：模组标准化推动产业快速发展。一般电动汽车上搭载的电池包，由电芯（Cell） 组装成为模组（Module），再把模组安装到电池包（Pack）里，形成了“电芯—模组— 电池包”的三级装配模式。过去几年电池系统集成化的重点就是不断提升标准化电池模组 的尺寸，从最初355 模组到390 模组，再到目前使用最多的590 模组，模组的标准化推 动了产业链规模化降本。但由于模组的存在，结构件和线缆较多，增加了电池包重量，成 组效率不高，组装工序也较为复杂。

商品房成交面积周度环比亮眼，厨电需求预期回暖。统计局数据显 示2022 年5 月，房屋竣工面积同比-31.3%，商品房销售面积同比- 31.8%。周度数据来看，2022 年第24 周商品房成交面积表现亮眼， 同比降幅收窄明显，环比呈现反弹态势，地产后周期相关性较强的 厨电板块有望受益需求改善。

线下销额受疫情影响严重承压。根据奥维云网，5 月当月销售额12.9 亿 元，同比-26%；本年累计66 亿元，同比-23%。5 月当月空调线下均价4136 元，同比+10%；本年年初至今均价4027 元，同比+12%。

局部疫情好转后，以新型电力系统为代表的新基建有望率先修复，拉动项目 投资并于下半年加速释放，以特高压为代表的大型项目行情有望迎来“由左 向右”的切换。与此同时，建议长期关注电网侧智能化、数字化与区域化的 高度结合，以及受益疫情后经济修复和部分高景气度制造业下游带动中游电 气设备需求反转的国产龙头厂商。