与往年“金九银十”的热销景象不同，今年9 月的车市旺季不旺。9 月，全国汽车销售239.4 万辆，同比下降11.6%，汽车销量同比已连续三月下滑。一方面终端销售持续走软，另一方面库存则呈现高企现象。9 月，经销商库存预警指数升至58.9%，已连续9 个月位于警戒线之上。相比之下，新能源汽车销量仍然保持快速增长。当月新能源汽车销售12.1 万辆，比上年同期增长54.8%。

虽然传统汽车产销量增速持续回落，但新能源汽车不改高速增长趋势。9 月，新能源汽车产销分别完成12.70 万辆和12.12 万辆，比上年同期分别增长64.43%和54.79%。1～9 月，新能源汽车产销分别完成73.46 万辆和72.15 万辆，比上年同期分别增长73.05%和81.05%。具体来看，纯电动车仍占据绝对比重，但插电式混动车走强特征明显；新能源乘用车主体作用依然突出，结构趋于优化。

Mobility as a service market is highly customer centric, when it comes to designing the system. The growth of the service-oriented industry has led to the acceptance of MaaS across many parts of the world. The accessibility of internet has almost doubled globally during the past three years (2015-2017). A commuter today prefers to control the services he/she wants, may be partially or completely. The developers in the market focus on reducing uncertainty in the supply chain of transportation. Mobility service market is highly driven by big data, leveraging the advantage to develop a real-time evolving solution. The flexibility of mobility solution can cater to the needs of every type of commuter: belonging to any age group, any socio-economic background, or any cast. The following part of this chapter discusses the drivers, challenges, and opportunities for the Global MaaS market.

Q3汽车板块下跌12.1%，在28个行业分类中排名23位。前三季度累计来看，汽车板块下跌25.58%，在28个行业分类中排名16位。汽车行业2018年以来受合资股比放开、中美贸易战等因素影响，整车销量增速放缓，股价受到一定压力。

特斯拉通过独特的产品体验和营销方式，在成熟的汽车市场杀出重围，成为新能源汽车标杆企业，并获得全球新能源汽车市场 6.4%的份额，成为众多车企争相模仿和对标的对象。我们认为，特斯拉不仅是造车新势力代表，更是汽车电动时代的引领者，带动全球造车新热潮，新进造车企业很多是在模仿特斯拉，尤其是中国的造车新势力们。

2018 年前三季度国内汽车销量为 2049.06 万辆，同比增长1.5%，其中 2018 年第三季度销量 642.41 万辆，同比下滑 6.5%。2018 年前三季度 SW 汽车板块实现营收 19368 亿元，同比增长 8%。其中第三季度 SW汽车板块实现营收 6206 亿元，同比下滑 1%。2018 年前三季度 SW 汽车板块实现归母净利润 852 亿元，同比下滑 1.7%，其中第三季度 SW 汽车板块实现归母净利润 235 亿元，同比下滑 13.9%。 

全球电动化加速，“整车-锂电池-材料”龙头集中化趋势持续，长期来看，中国锂动力电池及其材料具备全球竞争力，显著受益，看好新能源汽车的长期发展，投资逻辑将从“价-量-质”演变。建议从盈利能力强的爆款车及全球锂电巨头产业链龙头进行配置。短期政策尚未落地，但板块估值低位仍具修复动力，短期重点关注优质龙头个股：新宙邦、当升科技、璞泰来、宁德时代、恩捷股份；长期。

2018 年第三季度汽车行业实现营收 5223.79 亿元，同比下滑 1.13%，环比下滑 8.26%。汽车销量及营业收入同步下行。其中，乘用车板块跌幅较小，商用客车、商用货车同比降幅较大，只有零部件行业同比增长 9.54%；总营收环比减少 8.26%，子行业板块环比二季度皆有一定比例下降。 

10月国内汽车产销量同比降幅为10%、11%，主要原因是需求疲弱导致。需求疲弱主要归因于以下几点：1、过去几年的棚改、城镇化、购置税优惠政策透支了部分销量；2、不可否认近些年汽车行业增速较快，导致基数较大；3、消费者信心指数下降，汽车消费对此极为敏感。

2018年6月12日，新补贴政策正式开始执行。a.乘用车方面，补贴对应的参数提高，引导车型向高端化发展。近几个月，A00级车型销量占比明显下滑，A级车型销量占比提升明显。产量仍旧有着不错的表现，没有受到过多新政策影响。b.客车、专用车方面，补贴大幅下滑，技术参数要求提升明显，导致过渡期商用车抢装明显，新政实施后，产量出现了下滑，但9月数据有好转迹象。c.整体上新能源汽车产量仍在逐月增长，行业已经充分消化了补贴下调的影响。

景气分化，首选电动汽车和电力设备：总体看2018三季度子版块景气度分化，电动汽车、风电景气度居前，其次为光伏、电力设备、工业控制。展望四季度及全年，电动汽车政策换挡影响消纳完毕，进入稳定快速成长期，预计将维持高增长，仍是当前首选。我们预计2018年子版块景气度排序为：电动汽车、电力设备、风电、光伏、工业控制、核电。

热管理系统市场空间广阔，汽车电动化进一步扩容。汽车电动化带来新增热管理市场需求，以电动压缩机替代普通压缩机、新增PTC 加热器或热泵等部件需求，促使新能源热管理系统单车价值量是传统热管理系统的两倍有余，预计2025 年新能源汽车热管理系统国内市场空间将约360 亿，全球市场空间约720 亿。

仂年新能源乘用车销量持续赸预期，客车平稳，与用车低二预期，此外乘用车中高端化的结极发化也赸预期。展望明年，预计补贴迚一步退坡，但对中高端的支持赺势预计延续。建议继续重规公交寡头化，乘用车高端化，核心元器件紧缺化，关注驱劢电机、劢力电池、热管理、智能座舱、轱量化、高压模块、充电模块等增量器件系统的核心龙头公司。

据中汽协统计，9 月份，我国汽车销量约为 239.4 万辆，同比下降 11.6%。其中，乘用车销量为 206.0 万辆，同比下降 12.0%，商用车销售 33.4 万辆，同比下降 9.0%。

10 月 PPI 从上月的3.6%回落至 3.3%，环保力度虽边际放松，但在冬季雾霾天气、供暖需求等边界条件约束下，原材料价格缓慢回落，中金宏观组预计 2019 年 PPI 仍有进一步下行空间。外需依然旺盛，10 月以美元计价的出口增速仍达到 15.6%，而随着美国将从 2019 年 1 月 1 日开始把从中国进口的 2000 亿美元商品的关税税率由目前的 10%提升至 25%，外需在 1Q19 大概率将会走弱。 

10月大盘跌幅较大，汽车板块全面下跌。乘用车10月销量继续双位数下滑，轿车下滑幅度略有收窄，SUV 降幅增大。10 月是汽车传统旺季，去年同期销量基数较高，今年受内外部负面因素影响表现不佳，若短期无重大利好政策出台，后续销量仍将承压。10 月重卡销售8.0 万辆，同比下降13.3%，降幅大为收窄，销量仍处于历史同期较高水平，后续北方供暖季开始、基建加码、国六排放标准各省市陆续实施等众多利好因素将支撑重卡市场回暖，板块盈利情况良好，建议关注潍柴动力、威孚高科。10 月新能源汽车销售13.8万辆，同比增长51.0%，增长势头良好， A00 级车销量恢复增长，A0/A 级车型销量持续高速增长，新能源增长势头良好，全年有望超过110 万辆。