Radiation dermatitis is a side effect of external beam ionizing radiation. It is also called radiodermatitis, x-ray dermatitis, radiation skin damage, or radiation burn. Radiodermatitis healing process can be facilitated in three different ways, which include topicals, oral drugs, and dressings. Topical product includes many advantages such as high cost-efficiency, easy application, availability, and reduced side effects. Dressings have been found to be sufficient to treat different grades of radiation burns effectively, which is expected to fuel their adoption in the future. Moreover, in case of radiodermatitis, the best treatment is combining topical and oral treatment options. The report provides an in-depth analysis of the radiodermatitis market on the basis of product, distribution channel, and region. The report includes popularly used products by cancer patients in the market such as topical corticosteroids, wound dressing gel, and dressing material. However, the market size in the report is limited to radiodermatitis products and excludes traditional wound care products.

Pulse oximetry is a non-invasive and painless test that measures the patient’s oxygen saturation level or the oxygen level in the blood without taking a blood sample. It can rapidly detect even small changes in how efficiently oxygen is being carried to the extremities furthest from the heart, including the legs and the arms. The pulse oximeter is a small, clip-like device that attaches to a body part, such as toes or an earlobe. It is used medically by patients with asthma, chronic obstructive pulmonary diseases (COPD), chronic obstructive airway diseases (COAD), and other respiratory conditions. It is most commonly put on a finger and is often used in a critical care setting, such as emergency rooms or hospitals. Some doctors, such as pulmonologists, may use it in office.

Remote healthcare/remote health is one of the advanced forms of medical service introduced a decade ago. It is defined as a technology-enabled health service provided to patients in remote locations. It is basically a telehealth/telemedicine service that enables constant monitoring of the patient’s condition and performance of preventive and control check-ups outside medical facilities. Remote health care made possible use of remotely connected health monitoring devices that measure vital signs. Several organizations and users use “remote healthcare” interchangeably with telehealth and telemedicine. The concept of remote healthcare was introduced to make medical assistance accessible and affordable for patients across the world. It is a part of connected health operations in the healthcare sector. This healthcare service helps to communicate, diagnose, treat, and monitor patients in remote locations. Remote healthcare is the need of the hour in the healthcare sector to improve worldwide healthcare access.

全球抗病毒研发管线中HBV HBV药物最多，占 34% ，且作用机制丰富多样包括直接抗病毒药物和间发展潜力巨大，也是国内公司重点布局的抗病毒细分领域。

本周生物医药指数下跌1.43%，板块表现弱于沪深300 的1.78%的涨幅。本周所谓医药最强板块CXO\医疗服务下跌说明什么？原因有二：其一是最安全的医药股在没行业逻辑情况下莫名其妙下跌，很可能为坚守到现在偏好医药股机构选择离场，说明医药股调整或已比较充分；其二随着器械、原料药、化药等板块下跌，医药板块估值下修、最强医药股估值随之下行。我们认为：其大概率为医药股最后一跌，规避集采是21 年主基调，这些领域仍将是主要投资方向。

投资建议：凝胶膏剂型临床优势明显，发展潜力大。现有凝胶膏剂品种主要集中在市场需求旺盛的镇痛领域，我国镇痛领域市场规模在500 亿左右，外用NSAIDs 比例的提升将持续推动凝胶膏剂市场扩容。目前凝胶膏品种主要在城市公立医院销售，未来基层和OTC 端有望成为新的增长极。我们看好在凝胶膏剂市场布局较早，且产品管线相对丰富的企业，建议关注九典制药、中国生物制药（泰德制药）。

医保作为核心支付主体，在医疗体系中依然占据主导地位。根据2020年中国卫生健康统计年鉴，2019年中国卫生总费用约6.58万亿元，同比增长11.4%。2019年参加全国基本医保13.54亿人，全国医保收入2.44万亿元（同比增长10.2%），全国支出2.09万亿元（同比增长12.2%），医保基金约占整体医疗卫生总费用的40%左右，作为最核心的支付主体，且医保覆盖人群较多，医保在整体医疗体系中仍然占据着主导地位。

2020 前三季度，医药行业上市公司实现营收合计12,147 亿元，同比增加5.2%；实现归属母公司净利润合计合计1,293 亿元，同比增加30%；实现扣非归母净利润合计1,153 亿元，同比增加29%；期间费用中销售费用率因差旅受限下降显著，其他费用维持稳定。

医疗器械处于上半场，或复制过去 5 年创新药发展之路：当前医疗器械 发展阶段较为靠前，新需求和新技术驱动行业快速扩张，自主研发及进 口替代加速国产崛起，叠加冠脉支架集采价格落地、行业龙头逐步形成， 器械版 biotech 正加速分化，创新医疗器械的黄金时代将到来。

回顾2020年的医药行业投资，板块在医改政策和新冠疫情两大因素的交织影响，再次呈现出结构性牛市行情。年初至今累计涨幅41.74%，在所有板块中排名第5。

医保内未来十年的主题仍是结构优化、鼓励创新，医保外未来十年的矛盾 仍是高品质供给与高品质需求的错配，创新药产业链与可选医疗消费属于 中长期的优质赛道，个股上坚守一线龙头白马、择机配置超跌标的。

精确制导的“魔法子弹”ADC 药物迎来黄金时代。ADC 药物作为单 克隆抗体和小分子药物的集合体，由抗体、接头和效应分子三部分 组成，兼具抗体药物靶向性和化疗药物肿瘤杀伤性，经过多年发展 终于迈向收获期，魔法子弹威力凸显。ADC 药物先后共经历了三代 变迁，应用技术持续进步，药物应用范围也逐步扩大，定点偶联技 术将 ADC 药物发展推向新的高度，未来在治疗窗口和治疗仍有更多 进步空间。

近期，冠脉支架全国集采方案的落地引发市场对高值耗材板块担忧。然而不同于标准化药品医疗器械领域仍存在一定的差异性， 我们认为 使用 量大、标准化竞争较激烈 是纳入 集采 的重要条件。 因此，符合新兴市场、创属性高技术壁垒的赛道将成为值耗材板块中“明珠”，内部也将开始分化。 以心内科为例，脏瓣膜、电生理等细分领域都是较典型的优秀赛道具备极大发 展潜力，同时在较长的间维度内大概率不会面临集采影响。

医保进入全面精细化管理时代；高端、差异化的医疗服务需求持续上升、商 业健康险迎来大发展；创新药研发将进入更高层次更为激烈的竞争时代，商 业化能力决定成败，CRMO 行业高景气度将持续；血液制品和疫苗成为当下 良好的政策避风港；估值水涨船高之后，投资机会更多来自于细分领域和个 股。2021 年我们看好：1、非医保领域的医疗、药械，包括：医美、细胞治 疗、眼科、基因治疗等；2、创新药及 CRMO 产业链；3、医疗器械、设备类 的国产进口替代；4、第三方独立实验室；5、血液制品、疫苗；6、原料药产业。

目前上市公司三季报已经披露完毕，整体来看疫情在对行业造成影响的同时也相对利好部分医疗器械、IVD 等细分领域的上市公司，从而使板块内部呈现业绩分化的现象。

10 月，中检院合计批签发疫苗4120.71 万支，同比下降30.62%。其中一类疫苗批签发1810.24 万支，同比下降49.27%，二类疫苗批签发2310.47 万支，同比下降2.55%，二类疫苗占比同比提升16.15 个百分点；国产疫苗批签发3959.07 万支，同比下降30.37%，进口疫苗批签发161.64 万支，同比下降36.28%，国产疫苗占比同比提升0.35 个百分点。

研发端：三期临床陆续出炉，疫苗上市日程可期。根据WHO统 计数据，截至2020年11月12日，全球已有48款新冠疫苗进入临 床研发阶段。BioNtech、Moderna、AZ 三期临床期中数据保护 率分别为94.5%、95%、70%（其中一个剂量组有效率达90%）， 预计将尽快申请EUA（FDA）/EUL（WHO） 。

10 月，国内合计批签发血制品700.77 万瓶，同比增长17.10%；1-10 月，国内累计批签发血制品8244.80万瓶，同比增长15.61%。

调整提供布局良机，建议积极把握高景气子行业和龙头公司。本月医药生物 行业下跌 6.63%，同期沪深 300 收益率上涨 5.64%，医药板块跑输沪深 300 约 12.27%，位列 28 个子行业最末位，板块整体回调明显。年底业绩真空期， 叠加近期药品、器械集采；医药目录谈判等政策压制，整体市场对医药情绪 较为悲观。加之今年以来医药板块涨幅明显，年底表现持续震荡调整。自 Q3 以来，基金医药持仓已经陆续降低，近期板块调整也使估值压力逐步释放， 我们认为随着 12 月医保目录谈判落地，医药行业的阶段性不确定性有望消 除，板块迎来布局良机，建议继续把握医药板块中业绩确定性增长，长期发 展趋势明确的子行业和公司。

数据时代医药大数据启示自顶而下的投资机遇。随着医药产业政策的国际接轨、医院HIS系统的互通性增加、AI为代表的信息技术的发展、宏观政策决策需求驱动等多因素的共振，中国医药已经进入大数据时代。未来专业化与数据驱动也将成为医药卖方研究的趋势，因此我们在2020年开年，继2018年开启的创新药盘点系列报告后，也将开启我们医疗大数据的报告系列，期望从大数据中挖掘自顶而下的投资机遇。