生物医药产业是将现代生物技术与各种形式的新药研发、生产结合，以及与疾病诊断、防治和治疗相结合形成的产业，包括化学原料药、化学制剂、中药（饮片、中成药）、生物制药、医疗器械等细分领域。生物医药产业作为我国确定的七大战略新兴产业之一，有巨大的现实意义和经济意义。

The major factors attributing to the growth of the market are the increasing number of disability cases, due to the growing geriatric population, increasing number of road mishaps, spinal cord injuries, and meningitis. These factors are likely to boost the growth of the global medical lifting slings market. As per the revised World Population Prospects, by the United Nations, the number of people aged 60 or above is expected to increase significantly, greater than double by 2050, i.e. from 962 million in 2017 to 2.1 billion in 2050, globally. This age group is highly vulnerable to different types of age-related diseases, which require personal mobility aids like medical lifting slings. According to Disabled World, currently, around 10% of the world population, or roughly 650 million people, are suffering from disability. In most of the OECD countries, females have higher rates of disability than males, and according to the UN Development Program (UNDP), 80% of the people with disabilities live in the developing countries. Therefore, the demographic trend toward an aging population and the rising incidences of chronic diseases led to longer hospital stays, which may increase the demand for medical lifting slings over the forecast period. Additionally, there has been a presence of a considerable number of companies, and the key players are focusing on acquisitions and collaborations to enhance their footprint in the global medical lifting slings market. Companies are focusing on expanding their footprint, primarily by launching innovative solutions for patients. For instance, Savaria acquired Silvalea, a sling manufacturer.

This section provides an overview of strategies adopted by the companies in the past four years (January 2016 to February 2020) in the global medical devices testing services market. The global medical devices testing services market is dominated by juggernauts including Eurofins Scientific Group, Charles River Laboratories International, Inc., Bureau Veritas S.A. and other medium and small-medium enterprises. Several companies are attempting to enter the market and sustain themselves in the competition by adopting different strategies varying from partnerships and collaborations to business expansions and service launches. In the past four years (January 2016-January 2020), the market witnessed approximately 18 mergers and acquisitions, 18 business and regional expansions, 10 service portfolio expansions, six synergistic developments (collaborations, partnerships, and joint ventures), four accreditations, and one funding. Among the different key developments, mergers and acquisitions and service expansions constituted the largest share. The following figure represents the percentage of major strategies adopted by the key market players.

2020 年6 月，中检所共批签发疫苗4,961.45 万瓶，同比增长19.21%。2020年1-6 月，累计批签发疫苗29,994.55 万瓶，同比增长22.2%。

近年来，随着人血白蛋白临床需求的不断增加，人血白蛋白的进口量不断增大。2014年至今，进口人血白蛋白市场份额基本超过六成以上，除去2019年Q1受部分外资企业GMP到期重新认证影响，其它季度进口人血白蛋白市场份额均多过国产人血白蛋白。

随着维亚生物和成都先导等早期药物发现CRO企业登陆二级市场，资本市场逐步关注早期药物筛选CRO市场空间以及估值问题。我们从绝对估值角度估算了存量可药性靶点对应的早期药物筛选市场空间，从相对估值角度对比分析了海外早期药物筛选CRO企业Peptidream、Evotec和Schrodinger与本土早期药物筛选CRO成都先导、维亚生物和药石科技的商业模式、人均创收/创利和估值水平，我们认为早期药物筛选CRO企业高溢价来自于：业务可拓展性+IP属性提升对客户议价能力。因此，我们认为长远来看这些早期药物筛选CRO企业仍然有较大的成长空间。

新冠疫苗研发始于2020 年 1月，随着候选疫苗进入二期/三期临床，其临床效果、定价政府采购量愈发明朗，我们认为新冠疫苗的利润贡献路径日益清晰，有望从主题驱动转换为基本面驱动。

2020 年上半年，受疫情和科技创新推动，医药指数上涨超过35%，迎来牛市行情，但内部子行业表现依旧分化。展望下半年，我们认为在疫情新常态下，医药行业仍将保持较高关注度，但在相对高估值和高仓位压力下，建议优选景气度确定的细分赛道逢低布局。

三联苗因注册证到期无批签发；四联苗 20H1 批签发 312 万支，同比增长 245%，去年同期因行业事件批签发较少；五联苗 20H1 批签发 358 万支，同比增长 52%，五联苗注册证于 4 月份到期，但由 于库存充足（上周仍批签发 40 万支），预计全年供给不受影响。

整体来看，自上半年 Q1 带来的短暂冲击结束后，医药板块各行业优质公司均 有不俗的增长表现，根据我们草根数据看，医药消费板块全面凸显刚需特性。

6 月我国官方制造业PMI 50.9%，比上月上升0.3 个百分点。构成制造业PMI 的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

横向来看：结构性牛市并不是A 股医药板块独有，全球来看都有案例，估值分化是常态。疫情影响下，医药板块相对其他板块具备更强的确定性，医药板块内部优质公司比非优质公司具备更高的增速更强的确定性，因此产生了优质医药股的结构性牛市。短期重点注意高估值带来的股价调整风险，下半年重点关注高景气度赛道和低估值滞涨标的。

狂犬疫苗大规模稳定生产难度大，有狂犬疫苗批签发的生产企业从2018 年的12 家减少为2020 年的7 家，尤其是市占率23%的长生生物停止生产，市占率15%的广州诺城已经有超过1.5 年无批签发。狂犬疫苗批签发量从2018 年的8017 万支减少至2019 年的5883 万支。狂犬疫苗为市场刚需，批签发数量减少导致广东、河北、山东、四川等10 多个省份狂犬疫苗供不应求。成大生物作为行业龙头，2019 年狂犬疫苗库存超2000 万支+2020H1获批1869 万支，将成为最大的受益者。康华生物2020H1 二倍体狂犬疫苗批签发量179 万支（+159%），有望实现快速放量。

6 月上证综指上涨4.64%，报2984.67 点，中小板指上涨14.58%，报8015.51 点，创业板指上涨16.85%，报2438.20 点。医药生物指数上涨16.88%，报11212.87 点，表现强于上证12.24 个pp，强于中小板2.30 个pp，强于创业板0.03 个pp。截至6 月30 日，全部A 股估值为13.46 倍，医药生物估值为52.20 倍，相对A 股溢价率为288%，相较上月+36pp。

神经介入是介入医学的重要组成部分，用于脑血管内的诊断和治疗，具有难度大、范围广等特点，被誉为介入手术皇冠上的明珠。根据疾病性质可将神经介入的治疗对象分为出血类（颅内动脉瘤为主）和缺血类（急性脑卒中为主）。按照不同的功能及适应症，可将神经介入器械分为通路类、出血类和缺血类。随着行业标准的不断完善，人口老龄化、政策扶持、丰富推广路径等多重因素推动下， 神经介入行业持续快速发展2015~2018CAGR 达29.70%，我们预计2025 年规模有望突破300 亿元。

眼科行业在过去受到一定的忽视，主要是因为（1）眼科专病高度细分：技术要求较高； （2）国内眼科渗透率处在较低水平： 和“牙疼不是病” 类似，对于眼睛干涩、中轻度近视白内障等认知不清；（3） 国产眼科药品和器械发展处于初期阶段。

2019 财年海外疫苗品种合计收入增长10%，重磅大品种展现超强爆发力。2019 财年默沙东、辉瑞、赛诺菲、GSK 四家公司披露的疫苗品种合计实现收入285 亿美元，同比增长10%。GSK 为全球疫苗业务老大，市占率达到30%，2017 年获批上市的带状疱疹疫苗Shingrix 加速放量，以及B 型脑膜炎疫苗、流感疫苗等保持稳健增长。