近年来，商业银行纷纷加强数字化转型发展，且明确提出推动数字化转型的战略目标，结合创新技术的智能化程度，是银行数字化实践的基本特征。中国智能+银行业态丰富，包含但不限于智能风控、智能营销、智能运营、智能投顾、智能客服、智能催收等。基于此背景，特开展《中国智能+银行市场专题分析2020》专题分析，分析中国智能+银行的创新方式、主体参与方及应用价值等方面，以期为各界提供参考。

随着全球金融科技的逐渐发展和不断成熟，越来越多的公司和从业者开始认可并接受金融科技。根据互联网公开数据显示，截止2019年，有48％的金融业受访者茬示其所在公司已将金融科技完全融入其公司的战略运营模式。此外，有94％的金融业受访者对未来两年内金融科技将帮助所在公司实现收入增长“非常有信心”或“比较有信心”；从资本市场的角度来看，2019年，全球获得融资的金融科技项目数量达到了1913个，相较2018年增长12．1％。尽管2019年的融资金额相较2018年出现了下滑，但是345亿美元的总体融资额相较2018年之前依然增长明显。这也充分反映出资本市场对于金融科技的关注度在2019年依然很高。

Remittance is referred as sending of money by foreign migrant cross border to another person via electronic payments, drafts, and check. In addition, majority of remittance services providers are focusing on digital remittance to enhance their business and provide customer with easier and quicker transferring services. Numerous benefits of using digital channels such as high speed, availability of digital channels 24 hours a day, transparency, ease of use, high security, and others, for sending money create numerous opportunities for the market. Increase in cross-border transactions and mobile-based payment channels and reduced remittance cost & transfer time drives the growth of the market. In addition, increase in adoption of banking & financial sectors across the globe fuels the growth of the market. However, lack of awareness and slowdown of the remittance industry is expected to impede the market growth. Furthermore, continuous technological innovations in digital remittance industry as well as rise in internet and mobile penetration in this region are expected to provide lucrative opportunities for the market growth.

资本市场承载经济双循环核心枢纽功能，亟需高质量券商支持发展。叠加 国际投行加速入局，做大做强券商成为行业重要任务。监管层曾提出鼓励 市场化并购重组等举措打造航母券商。近期中信证券和中信建投合并传闻 频出，从协同、估值、股东、整合角度看，我们认为二者市场化合并可能 性不大。航母级券商不仅在规模庞大，更在经营效率优秀。监管层应加快 制度市场化，完善券商基础功能，推动激励机制释放人才活力。航母级券 商需具备战略前瞻和坚定执行的灵魂人物、专业经营管理模式、全业务体 系、领先科技生产力等关键要素。看好双循环格局下证券行业广阔前景。

通过复盘2015 年1-7 月上市券商累计月度净利润情况，我们发现今年头部及精品券商1-7 月度累计净利润表现与2015 年同期相差较小，在下半年市场交投活跃度持续及股权融资提速的假设下，头部券商及精品券商全年业绩或有望超越2015 年。若资本市场深改持续，证券行业基础经营要素或将得到全面优化，业务效率的提高将有望推动财富管理、投行、资管等轻资本业务的收入稳步上涨，而融资渠道的拓宽、资本实力的增加、创新业务的逐步落地都将有可能促进资本中介、投资交易等重资本业务的营收规模提高。

根据 2020 年赤字数据测算，结合特别 国债等因素，2020 年利率债净供给将达到 10.6 万亿元。按照 我们上述预测的发行规模数据折算，年内仍有 3.1 万亿未发 行额度。我们对上述剩余发行额度的发行节奏做个预期。我们 认为 9 月份利率债净供给可能会超过 9000 亿。这将对市场形 成较大的冲击。

7 月份，供给面受水涝灾情等扰动，工业生产持平于前值，经济修复斜率有所放缓。需求面，外需改善带来出口较强表现，基建投资在特别国债支持下小幅反弹，房地产加速开工推动投资继续上移，而宏观环境不确定性较强的环境下，整体制造业投资仍较低迷、居民消费反弹较显乏力。随着极端天气扰动逐渐消除，“双循环”的战略发展方向进一步明确，我们预计经济增速仍继续保有上行弹性，三季度GDP 增速有望较二季度继续上行。

寿险行业（人身）目前有两大高速成长赛道： 赛道一： 拥有“线上流量优势”的大型互联网保险平台（蚂蚁、微等）。赛道二：拥有“线下专业化代理人优势”的主要服务高净值群保险公司、保险经代公司。

上周，上证综指上涨0.61%，申万非银指数上涨1.41%，行业跑赢大盘0.8个百分点。非银子板块中，证券板块上涨2.06%、保险板块上涨0.50%、多元金融板块上涨0.86%。个股方面，非银板块中涨幅排名前三的为太平洋、华鑫股份、国元证券，分别累计上涨13.37%、10.29%、9.11%。估值方面，截至8 月21 日申万证券（III）市净率（LF）为2.20 倍。

相比宏观经济下滑，企业销售收入恶化不明显是二季度盈利超预期的主要 原因。受疫情影响严重的传统制造业、能源交运和线下消费服务业的业绩 下滑，一定程度上被市值占比越来越大的生物科技、信息技术和线上消费 服务业的业绩表现所对冲。

保险公司次级债是保险公司经批准募集、期限在五年以上（含五年），且本 金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本 的债务。目的是弥补临时性或者阶段性资本不足，不得用于弥补保险公司日 常经营损失。保险业的资本金考核指标为偿付能力充足率，次级债通过降低 认可负债价值以提升实际资本，进而补充保险公司的综合偿付能力。

7 月超储率可能已经降至1.1%的低水平。如果与3 月相比较，超储率已经下滑了1%。而去年同期超储率可能增加0.1%。我们通过五因素模型比较了今年3-7 月与19 年同期资金面变化的差异，发现造成超储率下滑的主要原因仍是央行持续回笼流动性。超储率与资金利率的关系并非线性。若市场流动性水平维持高位，准备金需求曲线就会到达平坦区间，此时央行对于利率的调控力度就会下降，资金利率逐步向利率走廊下限逼近。但在央行持续收缩流动性的背景下，超储率维持在较低水平，商业银行的准备金需求得不到满足，这就可能迫使其改变资产负债的规模和结构来调整其准备金需求，准备金需求曲线进入陡峭的区间。因此，超储率偏低的主要后果一是央行对资金利率的控制力度提升，第二会加大资金面的波动率。

市场行情回顾：本周（2020.8.17-2020.8.21），恒生指数周内下跌0.27%，其中，恒生中国企业指数周内下跌0.53%，恒生小型股指数周内上涨0.68%，恒生大型股周内上涨1.19%。

资管新规重塑行业格局，理财子公司应运而生。理财子公司是监管鼓励的转型方向。目前有21 家银行获批筹建理财子公司，其中14 家开业运营。2020 年以来，随着已有理财子公司运行更为成熟、新设理财子公司相继发行产品、产品平移工作的持续推进，理财子公司产品的整体规模或增至2-3 万亿元。

传统保险公司转型之路拉开序幕。个险渠道代理人扩张的拐点即将来 临，提升代理人素质并提高留存率是个险渠道难题；AIG 通过组织架构改 造（将技术部门独立与业务部门平行，并增设数字化管理团队）、投资收 购、对外合作和运营改造四个方面进行数字化转型升级，对国内保险公司 具有参考意义。目前上市险企通过各种手段（投资收购、对外合作）积极 布局“保险+”生态，科技转型之路悄然已至。

截至 8 月 24 日，2020 年下调主体评级的产业债发行人有 81 个（剔除重复主 体，不包括中小债发行人），下调数量属于近些年同期偏低水平。2020 年产业 债评级下调的主要理由包括：（1）经营亏损；（2）债务逾期，偿债压力较大。 和 2018 年、2019 年相似，2020 年至今民企仍是评级下调重灾区。