Beans are the most common name for the large seed variety of Fabaceae family. The global dry beans market is growing at robust growth rate, owing to the increasing awareness about its health benefits. Dry edible beans have a variety of market classes, including kidney bean, navy bean, pinto bean, and black bean. The production of dry beans is majorly affected by several factors, such as environmental hazards, bio stress, and government policies of the country. Beans are subject to several bacterial and viral diseases as well, particularly in years of high temperature, high humidity, and heavy rainfall. These unfavorable climatic conditions, along with diseases and pest infestation, often take a heavy toll on the yield of dry beans. Top global dry bean producers are Myanmar, India, Brazil, China, Mexico, Tanzania, the United States, Kenya, Uganda, and Rwanda. Major importers are generally India, China, Bangladesh, the United States and Egypt. Production costs for dry beans are usually on the higher side. Extra costs on dry beans can include higher seed cost, and the need of sprays for insects or pests are more, as compared to other leguminous crops. Apart from these costs, extra labor during harvest adds to the expense, especially in regions with labor shortage.

农产品价格上涨，粮食安全重要性凸显。1）玉米供应偏紧，玉米价格持续快速上涨，截止8月4日，玉米收购均价已经达到2218元，较2019年年底的1833元/吨上涨21%，且有进一步上行之势，预计2021年玉米供需紧张格局或进一步加剧，玉米价格或进一步上涨；2）小麦和稻谷价格在玉米价格上涨带动下也出现上涨，3）中美冲突以及全球疫情使得国内粮食安全重要性进一步凸显。

本周全国生猪价格上涨；根据博亚和讯数据，本周生猪均价 37.57 元 /kg，环比上升 1.32%，本周仔猪均价 121.42 元/kg（15kg 体重）。预 计 8 月生猪价格整体高位震荡，三季度猪价涨价动力充足，仍处于历史 上较高水平，南方雨季疫情扰动性强，洪水可能将周边埋葬的病死畜禽 尸体冲走，其携带的病原微生物暴露于空气中，可能会导致病原微生物 传播，引发疫病，其次关注北方四季度疫情情况。

国内，2019/2020年度我国小麦期末库存较2014/2015年增长0.86亿吨至1.5亿吨，库消比由56%上升至120%，预计2020/2021年度我国小麦期末库存将上涨至1.63亿吨，库消比高达125%。国际，20/21 年度预计全球小麦产量7.66亿吨，同比小幅增产；预计期末库存为3.17亿吨，期末库存消费比为42.4%，连续8年增长。剔除中国后， 20/21 年度全球小麦预期库存1.54亿吨，库存消费比24.97%，整体小幅上升。库存充足背景下，国内、国际小麦价格均不具备大幅上涨基础。

农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300 指数上涨0.27%，农业板块上涨2.64%，在28 个子行业中排名第7 位；2）本周养猪板块分化，受月度出栏放量催化正邦科技、新希望上涨且超额收益为正，其余标的下跌；养鸡板块立华股份、湘佳股份、华英农业上涨；饲料板块景气回升，仅金新农下跌，海大集团、大北农、禾丰牧业获正超额收益；动保板块仅生物股份获正超额收益；种植板块仅众兴菌业下跌，其余标的超额收益为正；种子板块除*ST 敦种外均获得大幅超额收益。

益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司是国内最大的农产品和食品加工企业之一。公司依靠强有力品牌优势，多元渠道网络布局，建立广泛长期稳定客户群。1991 年，公司第一瓶金龙鱼小包装油面世，引领了中国从散装油到小包装油的消费模式革命，2016 至2019 年公司在小包装食用植物油、包装米现代渠道和包装面粉现代渠道市场份额排名第一。2019 年公司营收达1707.43 亿元，归母净利润54.08 亿元。

2020/21 年我国小麦库消比维持高位，价格不具备大幅上涨基础。 美国农业部 2020 年 7 月供需报告预测，2020/21 年度全球小麦产量 7.69 亿吨，国内消费量 7.52 亿吨，期末库存 3.15 亿吨，库消比 33.5%，较 19/20 年度提升 1.7 个百分点。我国小麦产量和消费量均为全球最高， 2006-2019 年小麦自给率均值高达 106%，仅进口部分优质专用小麦满 足特定需求，2020/21 年度我国小麦预期库消比高达 123.8%。受小麦饲 用替代需求旺盛、国内主产区小麦托市收购持续推进影响，主产区小麦 价格或将继续走高；然而，政策性小麦库存量高企，小麦整体供需格局 宽松，价格不具备大幅上涨基础。

投资建议：生鲜线上渠道爆发式增长，强周期属性的农业企业发力下游，打通全产业链，转型TO C 品牌，有望平抑周期波动，大幅提升估值水平。TO C 端具备品牌力的公司或将受益于渠道变化带来的需求拉动，建议加强关注相关企业，如养殖板块：圣农发展、湘佳股份、温氏股份；饲料板块：天马科技、唐人神；农产品加工板块：雪榕生物、西王食品、道道全；宠物板块：中宠股份等。

投资建议：（1）重视种植链相关机会，拥抱转基因历史性机遇。一方面，今年以来核心大宗品种玉米现货价格大幅上涨，带动麦、稻产生需求替代，单品种供给层面有不同程度的边际改善（玉米库存下降、稻麦受洪灾干扰等），这一变化将持续带动种植链种子、土地、下游粮食相关标的经营情况改善，且此趋势可能持续1-2 年。另一方面，二三季度过后是种子销售旺季及政策高频落地时间，种植链关注度有望再次提升