深圳市在此次城市休闲和旅游竞争力评价中居第6名，在效率增强驱动和创新与成熟度驱动板块也取得了突出成绩。研究发现：为有效提升城市休闲和旅游竞争力，深圳市着重从经济社会高质量发展、休闲和旅游优质供给、政府支持休闲和文化、推进城市建设等方面协同推进。本板块从效率增强驱动的视角出发，总结和思考深圳对休闲和旅游竞争力的增长做出的努力，以期为其他城市提供示范效应，推进城市休闲和旅游竞争力总体进程。

2020年1季度月度用户规模，拉新有效达成，用户规模同比增长21.99%，未来应积极培养新用户的阅读习惯。行业整体排名稳定，头部产品地位稳固，队尾产品活跃用户普遍下降。1季度黑天鹅颠覆行业用户行为习惯，综合阅读用户粘性有效提。

2021 端午档期间上映影片7 部，在映影片11 部，整体端午档期中没有出现口碑票房双收的影片或票房黑马。端午档的影片中除了重映的《天堂电影院》的评分高达9.2 之外，其他影片的豆瓣评分都不超过7.3，大多在7 分甚至低于7 分。2021 年端午档票房4.65 亿元，相比2019 年端午档7.85 亿的票房下滑约40.8%。主要由于端午档期间没有出现热度较高的影片，例如2019 年端午档前一天上映的《X 战警：黑凤凰》与《最好的我们》，分别为当年端午档贡献了2.21 亿与1.52亿的票房。

当前仍处在一个互联网用户增长放缓，人口红利消失转而进入深耕用户价值的阶段。当前人均 单日APP安装总数和使用时长整体稳定，用户时长成为各互联网应用和娱乐形态共同争夺的稀缺资源，在 此背景下我们认为内容成为制胜的法宝，提供精品内容或服务，持续精细化运营、深挖用户价值成为各应 用吸引和留存用户的关键。我们中期策略关注四个方向。

在A 股中，我们推荐近期具有2 款重磅新游待发的【完美世界】；值得关注的公司还有《摩尔庄园》得到验证，后续有望持续超预期的【吉比特】以及《斗罗大陆：魂师对决》待发的【三七互娱】。于港股中，我们推荐年内具有2 款重磅IP 改编产品待发的【网易】以及稀缺平台型标的，自研能力有望验证的【心动公司】；同时值得关注的有产品线齐全，目前股价处于低位的【腾讯控股】以及《摩尔庄园》页游竞品《奥比岛》转手产品待发的【百奥家庭互动】。

在夜间经济蓬勃发展助推下，中长期维度看国内酒馆行业有望迎来快速增长。根据弗若斯特沙利文，预计20-25 年酒馆行业复合增速18.8%。从竞争格局来看，我国酒馆行业高度分散，2020 年以销售额计的CR5 仅为2.2%。第一名海伦司市占率为1.1%。相比海外成熟市场，我国酒馆连锁化程度和集中度仍有较大提升空间。目前低线城市酒馆渗透率低，供给较少且质量亟待提升，随着下沉市场消费潜力不断释放，未来几年低线城市酒馆市场有望快速发展升级。

2021H2 我们主抓“线上聚焦短视频变现主线+线下重视沉浸式娱乐消费”之一思路，重点推荐受益短视频变现的快手、星期六、掌阅科技、紫天科技。建议关注壹网壹创、值得买。同时线下沉浸式娱乐重点关注发力线下剧本杀业务的芒果超媒。此外，持续推荐泡泡玛特。

腾讯作为国内游戏行业龙头，其布局将影响整个游戏行业。发布会提出“超级数字场景”概念，相关游戏对应益智科普、硬核对抗、休闲娱乐和未来生活等六个场景，将游戏与用户的真实生活场景相连接。

本周，由吉比特旗下雷霆游戏代理、淘米科技研发的模拟经营类手游 《摩尔庄园》正式上线。游戏上线至今持续登顶 iOS 免费榜，并连续 多日排名 iOS 畅销榜 Top2。游戏也已经同时登陆安卓各大主流应用商 店，在多个榜单有着出色表现。我们认为，游戏的成功得益于其强大 的用户基数，社交裂变式的营销推广以及有一定深度的付费设计。

从元宇宙的实现的基础来看，未来或并不遥远。作为基础和先决条件，VR等硬件设备体验不断提升、 价格不断下降，在大厂的推动之下渗透率有望快速提升。5G、云计算、区块链等基础设施逐步成熟， 内容及应用生态亦在硬件及基础设施的推动之下快速发展，元宇宙的成熟虽然还很遥远，但是探索正 在加速。元宇宙有望重构虚拟世界。

今年是建党100 周年，主旋律内容（主题出版、献礼剧、主旋律电影）有望迎来爆发，建议重点关注传媒国企的投资机会：1）关注经营壁垒较高、激励机制较好的传媒国企：芒果超媒、中信出版、新媒股份、中国电影；2）高股息率出版国企：中南传媒、凤凰传媒、山东出版；3）关注业绩弹性较高的中小市值传媒公司：中国出版、人民网、新华网、出版传媒、中广天择。

投资建议。考虑4 月底才开始陆续关闭IDFA，目前的关闭渗透率并不能真实体现最终的结果，且后续安卓端是否会跟进仍不确定，最终的影响还需观察。后续可跟踪用户关闭IDFA 渗透率，不同类型广告主在不同渠道的买量成本变化，独立第三方联盟的应对机制等。媒体平台来看，头部拥有自己完善账号体系的平台相对优势凸显，建议关注腾讯控股、字节跳动（未上市）等。广告主来看，头部广告主在买量方面的相对优势也会提升。

发展，中国传媒互联网企业在A＋日十美国中资股市值占比 由2011年的2％提升至2020年的15%。大型互联网企业快速兴起。从搜 索引擎及互联网门户企业市值领先，到娱乐、电商、本地生活服务居前；传 媒结构上从出版广电领先，到梯媒营销和游戏影视龙头涌现。我们从内容、 游戏、社交三视角切入，复盘传媒互联网重要模式变迁历史。技术革新助力 信息传递降本增效、场景拓展；精神娱乐需求持续增长，消费娱乐化升级促 行业扩容。未来，新一代信息技术引领的行业变革将深入改变人类娱乐生活， 2030年元宇宙或将真正打开数字平行世界的大门。 

剧本杀游戏全程以剧本为核心，为真人角色扮演游戏，由DM（游戏主持人）引导，起源于欧美国家的线下派对游戏，国内综艺《明星大侦探》热播助推快速发展，目前国内线上线下剧本杀各有特色，内容题材多元化。

上周市场表现分化，传媒行业（申万）下跌0.57%。吉比特《摩尔庄园》取得超出市场预期的表现，当周录得24.89%周涨幅。极具知名度的怀旧IP+出色社交系统+独特运营活动引发出圈的玩梗与二创，由玩家自发扩大游戏声量，吉比特成为稀缺的有2 款产品打入iOS 畅销榜Top10的A 股公司。完美世界《梦幻新诛仙》定档6 月25 日，其表现将是完美世界打造面向新世代用户产品的重要观测。

全球咖啡赛道空间广阔，2019 年收入规模超4000 亿美金。不仅孕育了星巴克这样市值超过千亿美金的行业巨擘，同时还催生了美国Dunkin、JDE Peet’s、Panera Bread、英国Costa、加拿大Tims、日本Doutor等各国不少连锁咖啡龙头，深挖其各自成长历程，差异化竞争和聚焦区域优势等发力，佼佼者市值也近百亿美金或超过100 亿欧元，值得参考。

上周休闲服务（申万）指数下跌5.49%，跑输上证综指5.24 个百分点，跑输沪深300 指数4.76 个百分点，在申万一级行业中排名第28。

Oculus_ Quest2和元 宇宙概念火热带动VR火爆，整个VR产业即将突破质变的阈值进入爆发式发展阶段，诸如苹果等更多玩家的加入以及VR 新品的推出也将加速行业发展。

文化遗产和可持续旅游是世界银行集团向发展中国家提供发展援助的固有组成部分，以此实现消除极端贫困与促进共同繁荣的双重目标。保护历史遗产、振兴古镇村落以促进旅游业可持续发展，有助于促进当地经济发展，并助力创意产业、创造就业机会。城市和农村的古迹恢复与保护创造出新的旅游产品，提升了资源价值，刺激了旅游消费，从而为地方机构和公共服务创造更多额外资源。世界银行集团在全球和中国范围内支持文化遗产与可持续旅游发展以及城乡复兴，具体方式从最初提供基本服务和“无损害”项目，发展到投资遗产资产与再生，再发展到如今利用文化自然资源、非物质文化遗产发展旅游业和文化创意产业以实现可持续发展目标的新一代综合计划。如今，世界银行集团通过一系列资本融资、分析咨询工具向文化遗产和可持续旅游投资约44亿美元，涵盖50多个国家的186个在建项目。中国政府与世界银行在文化遗产和可持续旅游之间的伙伴关系由来已久。自20世纪90年代以来，中国政府和世界银行就开始将文化遗产和可持续旅游纳入发展项目，到目前为止已投资17个项目，总融资额约18.6亿美元。