12 月 23 日，国务院办公厅印发《关于全面放开养老服务市场提升养老服务质量的若干意见》。在市场关注的金融服务方面，意见提出，稳步推进养老金管理公司试点，按照国家有关规定，积极参与养老金管理相关业务，做好相关受托管理、投资管理和账户管理等服务工作。意见还提出，发展适老金融服务。规范和引导商业银行、保险公司等金融机构开发适合老年人的理财、保险产品，满足老年人金融服务需求，鼓励金融机构建设老年人无障碍设施，开辟服务绿色通道。强化老年人金融安全意识，加大金融消费权益保护力度。

12 月 14 日至 16 日，中央经济工作会议在北京举行。国家主席习近平在会上发表重要讲话，分析当前国内国际经济形势，总结 2016 年经济工作，阐明经济工作指导思想，部署 2017 年经济工作。会议认为，今年以来，我们全面贯彻去年中央经济工作会议决策部署，加强和改善党对经济工作的领导，实现了“十三五”良好开局。

12 月 25 日，从第十二届全国人大常委会第二十五次会议上获悉，土地管理法修改已列入十二届全国人大常委会立法规划，农村土地与国有土地不能同等入市、同权同价的问题有望得到解决。全国人大环资委关于第十二届全国人民代表大会第四次会议主席团交付审议的代表提出的议案的审议意见指出，现行土地管理法确立的“以耕地保护为目标、用途管制为核心”的土地管理基本制度为保护农民土地权益、保护耕地和保障工业化、城镇化建设发挥了重要作用。

本轮全球“ 再通胀” 预期起来主要是由特朗普上台后其政策主张引起的，主要包括：财税政策：实施积极的财政政策，全面减税，加大基础设施建设；贸易政策：采取贸易保护措施，提升关税、退出TPP并重新开展北美贸易谈判；移民政策：要终止“出生公民权”，递解所有非法移民，修建墨西哥边境墙；就业政策：希望通过减少对能源生产活动的监管措施方式创造出相关岗位，推翻“奥巴马医改计划”；产业政策：号召美国制造业回归，通过税收优惠吸引迁移至海外的美国资本回流；特朗普的这些政策主张被认为能够更快地推动美国经济增长，推动通胀水平上升，引发再通胀预期。

12 月 14 日至 16 日，中央经济工作会议在北京举行。国家主席习近平在会上发表重要讲话，分析当前国内国际经济形势，总结 2016 年经济工作，阐明经济工作指导思想，部署 2017 年经济工作。会议认为，今年以来，我们全面贯彻去年中央经济工作会议决策部署，加强和改善党对经济工作的领导，实现了“十三五”良好开局。

12 月 18 日，中共中央、国务院发布《中共中央国务院关于推进安全生产领域改革发展的意见》指出，取消安全生产风险抵押金制度，建立健全安全生产责任保险制度，在矿山、危险化学品、烟花爆竹、交通运输、建筑施工、民用爆炸物品、金属冶炼、渔业生产等高危行业领域强制实施。

12 月 25 日，从第十二届全国人大常委会第二十五次会议上获悉，土地管理法修改已列入十二届全国人大常委会立法规划，农村土地与国有土地不能同等入市、同权同价的问题有望得到解决。全国人大环资委关于第十二届全国人民代表大会第四次会议主席团交付审议的代表提出的议案的审议意见指出，现行土地管理法确立的“以耕地保护为目标、用途管制为核心”的土地管理基本制度为保护农民土地权益、保护耕地和保障工业化、城镇化建设发挥了重要作用。

2017 年险企开门红产品开售，分红型年金产品是主流，预定利率降为 2.5-3.5%，存在 0.5-1.5 个百分点的下降，分红型产品将成本模式由高固定成本变为固定+浮动成本，弹性增强。上市险企开门红产品分别为国寿鑫福赢家、平安赢越人生、太保东方红·状元红/满堂红、新华美利人生，均可附加储蓄型万能账户，缴费期限多为 3/5/10 年，无趸交产品。从产品特色来看，国寿推广“双账户”理念，强化长期储蓄作用，太保细分市场，开拓教育+养老金模式。

人行发布《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》，针对人民币大额交易报告标准从 20 万元下调至 5 万元，并明确以“合理怀疑”为基础的可疑交易报告要求。人行对资本账户管控的范围已从企业换汇扩大到居民换汇。货币当局的管控趋严有助于部分缓解市场对于居民购汇额度重开后人民币兑美元汇率急贬的担忧。我们认为自去年四季度起，人行稳汇率的举措已从干涉汇市向管控账户转变，即保外储的重要性大幅提升。伴随着美联储 2017 年 3 次加息的预期，人民币贬值压力仍将持续存在，抵御资本外流压力预计将是央行年初重头戏。

Many manufacturing companies need product lifecycle management (PLM) software as it deals with various functional levels of an organization such as product designing, design engineering, and manufacturing. The need for managing a product during the manufacturing process has led to the emergence of PLM software and services. The growing product complexity and increase in product portfolio across organizations has led to a demand for a system that can provide solutions to the production process across industries. The implementation of PLM in an organization provides higher revenue, reduces cost, and increases capital efficiency.

主要央行利率決策會議：ECB (1/19)；BOJ (1/30~31)；FOMC(1/31~2/1)；2016年第四季GDP：中國 (1/17~20)、台灣 (1/25)、美國 (1/27)、歐元區 (1/31)；美國第45任總統D. Trump宣示就職 (1/20)；美國消費性電子展 (CES) (1/5~8)；中國中央金融工作會議 (2017年初)；WEF年會 (1/17~20)；義大利憲法法庭宣佈是否舉行勞動市場改革公投 (1/11)。

经济的虚，表现在“总需求”极度依赖信用扩张，债务堆积与资产回报率低等结构性问题仍然十分严重，中长期前景仍然不值得看好。短周期的角度看，部分领先指标已见顶或下滑，但融资条件仍然宽松，基本面的企稳也许还会持续3-4个月左右。对市场：1）去杠杆背景，对经济拐点的择时更重要；2）政策对经济容忍度提升融资条件恶化（债市再波动和下跌）可能是经济加速向下的必要条件。

中油金控重组上市，全牌照优势促发展。*ST 济柴资产重组获得证监会审核通过，755 亿元中石油旗下金融资产置入，包括银行、保险、证券、信托、租赁、财务公司等十个金融子板块，同时配套融资 190 亿元，全牌照优势助力千亿级金控展翅腾飞。

美元指数与美债走势的关系在2016年出现了扭转：美债收益率和美元指数同向变动，我们判断这主要是由于：2016年以前，美债与美元指数分别受全球流动性和美、欧、日货币政策对比强弱驱动；2016年开始，美、欧、日央行按兵不动情况下，货币政策边际对比变动不明显，美元指数转向受预期推动，形成了同向变动的局面。

12 月行业利差监测与分析。1.过剩产能行业利差明显缩窄。16 年三季度以来随着钢铁、煤炭行业基本面好转，其行业超额利差（行业信用利差-中债利差）明显缩窄，较 7 月底分别缩窄了 79BP 和 48BP，基本处在 16 年年初水平，但较 14、15 年水平仍相对较高。有色金属和建材行业利差也呈现类似走势。2.去产能加码或提高过剩产能行业龙头债券配臵价值。据经济参考报报道，2017 年去产能将继续加码，我们认为去产能将通过淘汰落后企业、改善行业盈利而利好龙头企业，且有助于推动行业利差进一步缩窄，提高其债券配臵价值。

债市综述：继续修复，2017 年仍有风雨。元旦小长假前最后一周，随着流动性压力逐渐缓解、美国国债收益率回落和国海代持事件基本解决，债券市场二级继续修复。从上周基本面看，12 月 PMI 数据显示，虽较 11 月环比下降，但仍然为年内次高；从流动性和货币政策看，外汇管制加强，换汇影响减弱，流动性元旦有惊无险，平安跨节，随着央行操作加强和美元指数冲高回落，资金平安跨春节问题不大。但 2017 年市场将面临更多的干扰，市场修复的底部难以突破 2016 年，其中货币政策转向是最大干扰。

债市展望：2016 年债市经历了一波三折。2017 年，辞旧迎新，2017 年一季度债市我们总体偏谨慎。对于利率债来说，具有一定配置价值，对于信用债来说，风险非常大。12 月官方制造业 PMI 录得 51.4，比上月小幅回落 0.3 个百分点，从分项看，除了价格指数，均有所下滑。实际上，2017 年对于经济基本面看法，我们并非特别乐观。 PMI 下滑说明经济并非一帆风顺，诚然，上半年经济自身的动量延续性依然存在，但是伴随货币维持一段时间不松，经济下行压力将逐步体现。

2016 年的债券市场是货币政策转向、流动性风险全面爆发的一年，也是供给侧改革伊始、信用违约常态化的一年，在国际环境瞬息万变的背景下，黑天鹅事件频发。通过回顾 2016 年的市场，我们总结经验教训，在 2017 年的投资中仍需重点防范流动性风险和信用风险。

当前，补库周期已成为市场共识：虽然仍处于总需求增速放缓期，但由于企业库存水平在历史低位，供需缺口推动库存回补，改善企业盈利。不同于市场的是，我们认为这一轮补库周期遇上了产能周期的拐点，企业盈利改善的弹性增大持续性增强。我们从补库周期中盈利传导受益行业+产能去化进度较快的行业两个逻辑出发，同时，从产能周期拐点下市占率已大幅提升的龙头更受益角度出发，

传统制造业普遍比较低迷，一批新兴成长产业已然涌现出来，包括 3C 自动化、智能物流、民参军、无人机、新材料等。3C 自动化行业的关键驱动因素包括：1、全球 3C 产能向转移国内转移，国产化龙头显著受益。2、人力成本逐年攀升，设备自动化率提升。