The healthcare payer solution can be defined as the services provided by the healthcare IT companies to payers, i.e. private and public insurers as well as insurance companies, to help with streamlining the business processes and reduce operational cost. The report provides market dynamics and trends related to the global healthcare payer solution market. In addition, it presents the market estimations and forecast. For the purpose of analysis, the global healthcare payer solution market is segmented into service, application, provider, and region. The study estimates revenue generated from the sale of services such as business process outsourcing services, information technology outsourcing services, and knowledge process outsourcing services. The applications covered in the study include pharmacy audit & analysis systems, claims management services, fraud management services, computer-assisted coding (CAC) systems, member eligibility management services, provider network management services, payment management services, customer relationship management services, medical document management services, and general ledger & payroll management. Moreover, the report covers revenue generated from the sales of healthcare payer solution offered in regions such as North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA

各家公司陆续启动“开门红”预售，考虑年金险产品相 对吸引力提升和基数较低，2021 年一季度保费有望高增长；十年期 国债收益率上行至 3.1%以上，资产配臵压力不再；我们认为伴随经 济好转，负债端和资产端同时改善将带动保险板块估值显著修复。 10 月以来日均交易额 8468 亿，同比+88%，环比+5%。资本市场改 革快速推进，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。公司推 荐：华泰证券、东方财富、中国平安、中国人寿等。

2020 年9 月券商板块前半月震荡下跌，后半月快速反弹，全月小幅回落。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌3.99%，跑赢沪深300 指数0.76 个百分点；与30 个中信一级行业指数相比，排名第9 位。

高净值人群是私人银行业务的目标客群，根据Wealth-X 发布的全球数据看，可投资资产规模在500-3000 万美元之间的高净值人群主要集中在美国，2019 年美国符合条件高净值人数达96.91 万，YoY+15.9%；中国居美国之后，高净值人数达25.98 万，YoY+11.8%。

投资建议 美国四大行摩根大通（JPM）、美国银行（BAC）、富国银行（WFC）、花旗银行（CITI） 已披露 3Q20 业绩（按 1Q20 末总资产排序，2Q20 末 CITI 规模超过 WFC）。随着 经济逐步复苏，美国四大行 3Q20 净利润均从 2Q 的底部反弹，主要得益于拨备 计提环比大幅收缩使得信用成本于 2Q 见顶。向前看，息差承压的背景下非息收 入更受关注，行业内部分化或更为明显。参考美国四大行 3Q20 的业绩，我们预 计中资银行 3Q20 净利润增速延续负增长，但业绩表现开始差异化。在国内经济 复苏深化、疫情得以有效控制的基准假设下，我们预计部分银行将确认信用成本 顶部、业绩有望于 2021 年实现 V 型反弹，再次重申全面看多银行的观点。

银行指数跑赢大盘，个股涨跌互现。9 月22 日至10 月26 日，沪深300 指数下跌1.5%，银行指数上涨2.4，银行指数跑赢沪深300 指数约4 个百分点。

蚂蚁集团以支付宝为流量入口，利用借贷业务、理财业务及保险业务实现变现， 平台属性较强。京东数科聚焦数字科技，为金融机构、商户与企业、政府提供数 字化解决方案。陆金所聚焦零售信贷与财富管理两大业务，整体偏向金融服务， 三家公司商业模式存在差异。业务方面，三家公司均提供信贷、理财服务，以信 贷业务为主要收入来源。蚂蚁集团数字金融服务领先，京东数科更重视研发投入， 聚焦数字科技。

我们认为，我国寿险队伍经营策略已经由粗放式发展，快速上量转化为质、量并重，专业赋能。原因有以下三点：1）监管政策催化：监管政策的长期利益导向及相关监管政策加大了寿险代理人队伍的专业化及销售技能需求；2）候选人质量降低：队伍的快速上量透支了候选人的质量且新兴行业的崛起对于保险行业增员产生冲击；3）边际成本提升：职场费用、培训投入、内勤配置等业务管理费用支出未能随队伍规模提升产生规模效应。

易纲行长在金融街论坛上明确货币政策要更好适应高质量发展需求并坚持稳健的货币政策更加灵活适度，把好货币供应总闸门，适当平滑宏观杠杆率波动。人民银行法修订推进现代中央银行制度建设，完善央行职能，为银行高质量发展和增强服务实体经济能力创造良好环境。三季报进入披露期，平安银行拨备计提压力缓解，单季业绩增速转正，资产质量改善，为估值上行提供支撑。当前板块0.75XPB，估值处于历史低位，已充分反映让利影响。

中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保近期陆续公布其9月份保费数据。从寿险方面来看，9 月五家上市险企共实现寿险保费收入1293亿，YOY 降0.5%，表现依旧弱势。今年前三季度五家上市险企共实现寿险保费1.37 万亿，YOY 增4.8%。

上市险企发布2020 年9 月保费收入数据。单月同比增速新华保险(+4.5%)>中国平安（（+0.1%）>中国太保（-0.5%） >中国人寿（-5.6%），环比增速分别为新华保险（+90.9%）>中国人寿（+34.7%）>中国平安（+7.3%）>中国太保（-10.3%）。

在今年各公司积极备战开门红以及低基数背景下，预计2021 年开门红规模达成问题不大，但最终仍要落脚于NBV 的稳健增长。

2020 年 10 月 16 日，央行就《中华人民共和国商业银行法（修改建议稿 ）》公开征求意 见。整体来看，本次修订虽新增诸多板块，但主要是将现行监管要求制度化，重点在于 完善法律框架，强调风险管控，加强约束的条款不多，利好银行业长期稳健发展。

监管进一步完善可转换公司债券各项制度，有助于防范交易风险，抑制过度投机，在丰 富企业融资工具的同时，保护投资者合法权益，促进资本市场健康发展。金融街论坛在京召 开，多位高层领导发表重要讲话，要求大力发展多层次资本市场，提升直接融资对实体经济 的支持，加强资本市场基础制度建设和改革创新，有助于优化资本市场职能，拓展直接融资 空间，证券行业有望率先获益于改革红利释放。监管引导打造航母级券商，大型券商在资本 实力、业务资质、综合服务能力和品牌影响力等方面具备优势，强者恒强态势延续，集中度 提升逻辑不变。当前板块 2.04X PB，仍处于历史偏低水平，维持“推荐”评级。个股方面， 持续推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）和东方财富（300059.SZ）。

据上海证券报披露，近日银保监会完成了《银行保险机构信息科技外包风险监管办法（征求意见稿）》的起草工 作。《外包监管办法》的起草主要是为了进一步规范银行保险机构的 IT 外包活动，加强外包风险管理，继而稳 步推动金融业科技化转型及创新。

互联网融资企业的商业模式，正经历由利息收入向服务收入模式的转型。互联网企业从资产负债表逻辑转型为利润表逻辑，依托自身数据、流量和风控，收取基于融资规模的服务费，有助估值突破传统融资业务低估值约束。不仅如此，场景、客户和数据打造的生态，带来“流量质量”，金融业务估值方能插上科技的翅膀。

上周，上证综指下跌1.75%，申万非银指数下跌1.04%，行业跑赢大盘0.71个百分点。非银子板块中，证券板块下跌2.72%、保险板块上涨1.49%、多元金融板块下跌2.31%。个股方面，非银板块中涨幅排名前三的为派生科技、中油资本、方正证券，分别累计上涨11.69%、4.77%、2.23%。估值方面，截至10 月23 日申万证券（III）市净率（LF）为2.06 倍。

10 月19 日至23 日，股票市场日均成交金额为6,926.53 亿元，环比下降15.64%，同比上升86.12%。截至2020 年10 月22 日，沪深两市融资融券余额达15,294.36 亿元，较10 月16 日上升0.54%，较2020 年初上涨49.20%。截至2020 年10 月23 日，市场质押市值为45,127.2 亿元，市场质押股数占总股本7.17%。2020 年前10 月，IPO 累计金额为3,865.49 亿元，同比增加138.00%；增发募集资金规模年内累计为6,292.53 亿元，同比增加14.17%；可转债年内累计募集资金金额为1,781.30 亿元，同比增加5.24%。

恒生银行是香港的标杆银行之一，成立于1933 年，历经80 年峥嵘岁月，不仅成长为香港本土银行中的领导者，也因香港股市“风向标”——恒生指数而闻名于世。恒生银行在香港有290 个网点，服务超过350 万人，约一半的香港成年人。

我国资本市场改革进入关键之年，发展资本市场，有利于防范金融风险，促进宏观经济转型，有序促进对外开放，提高内地市场包容性；要落实资本市场改革，则要推进注册制改革，引入长线资金，完善基础设施，深化对外开放。