投资分析报告

• 建筑行业：照明工程，行业前景广阔，夜游经济_政府购买_城镇化_5G科技驱动发展－...
  照明工程是指采用天然光或人工照明系统，以满足特定光环境中照明要求的设计、技术及工程；根据功能性质的不同，分为功能性照明及景观照明。国外照明工程起步早，行业成熟，可借鉴经验较多，我国城市照明工程建设项目起步较晚。2007年以来，随着技术的进步，LED发光效率提升、成本下降，LED照明产品成为行业主要材料。LED的应用与推广，使得节能、环保等问题得到解决，光污染也得到控制，有力地推动了照明工程建设的可持续发展。同时人们对城市夜晚环境质量、景观水平的要求进一步提高，全国各地景观照明建设热情逐渐升温，呈现“井喷”状态。
• 建筑行业：前景广阔，夜游经济＋政府购买＋城镇化＋5G科技驱动发展－细分领域研究报...
  照明工程是指采用天然光或人工照明系统，以满足特定光环境中照明要求的设计、技术及工程；根据功能性质的不同，分为功能性照明及景观照明。国外照明工程起步早，行业成熟，可借鉴经验较多，我国城市照明工程建设项目起步较晚。2007年以来，随着技术的进步，LED发光效率提升、成本下降，LED照明产品成为行业主要材料。LED的应用与推广，使得节能、环保等问题得到解决，光污染也得到控制，有力地推动了照明工程建设的可持续发展。同时人们对城市夜晚环境质量、景观水平的要求进一步提高，全国各地景观照明建设热情逐渐升温，呈现“井喷”状态。
• 建材行业：宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来－6月策略暨板块负债专题
  建材行业资产负债率和带息负债率自2005年以来持续降低，在自上而下持续的“去杠杆”环境下，2015年后进一步加速下行，达到03年来历史低位，流动比率和速动比率持续提升。受益于行业景气度回升，企业再投资开支减小，以及现金流改善加速，多数细分板块已实现2003年以来最优资债结构水平，行业整体负债和偿债水平在全市场中排名持续提升，债务风险可控，去杠杆效果显著。
• 建筑行业：下半年关键词，汇率波动、油价上涨、基建复苏－2018中期策略报告
  我们对2018年固定资产投资的整体增速进行了情景分析，在中性预测下，我们假设全年房地产投资增速大约在4%，基建投资增速大约在9.6%，制造业投资增速5%，则由此测算的2018年固定资产投资增速大约为6.4%，较我们去年底的预测下修了0.3个百分点。由FAI增速对应计算的建筑业总产值增速为5.9%，行业景气度将下滑。
• 建筑与工程行业：依旧首选专业工程，基建、PPP仍需等待－2018年下半年投资策略
  延续2018年度策略报告观点，我们依旧坚定看好专业工程板块，对基建、PPP保持谨慎。建筑板块整体受估值影响较大：在去杠杆、基建增速放缓、PPP政策收严的大背景下，18年上半年度建筑板块业绩增长但整体估值向下。另一方面，如我们所预期，下游景气度高、且现金流较好的专业工程企业在上半年度估值中枢已逐步提升。
• 建材行业：从规模到品牌，关于瓷砖行业3个判断
  我们认为从美国陶瓷企业的成长史来看，金融危机后美国地产投资趋缓，瓷砖行业依然有如莫霍克工业（Mohawk）等大牛股诞生，我们判断中国企业通过渠道扩张、兼并收购和精装房直供将有潜力成长出百亿级体量的瓷砖企业。我们继续重点推荐欧神诺借道实现上市，瓷砖卫浴实现渠道共享的帝欧家居（002798.SZ）以及工程业务快速发展，加码陶瓷轻薄化的蒙娜丽莎（002918.SZ）。
• 建筑装饰行业：基建投资增速降幅收窄，PPP融资环境依然偏紧－月度分析报告
  5月受中美贸易摩擦反复和信用债违约事件等影响，大盘指数有所下跌，其中沪深300下跌0.83%，上证综指下跌1.31%。建筑板块方面，受东方园林发债受阻引发市场对PPP整体担忧等影响，5月建筑装饰指数下跌5.48个百分点，分别跑赢沪深300和上证综指4.65和4.17个百分点。子版块方面，钢结构涨幅最大。截止5月底，建筑板块PE（TTM，整体法）约12.58倍，PB（LF）约1.35倍，均接近历史底部水平。
• 水泥行业：周期后半夜
  我们虽对未来 2-3 年时间维度的需求周期保持乐观，但认 为未来半年到 1 年是周期复苏前的调整期。中长期乐观的理由是在地产低 库存的环境下，地产销售的周期性复苏会带来投资的显著扩张。而水泥行 业在目前产能利用率已经在高位的情况下，预计未来需求扩张所带来的利 润弹性将十分可观。中短周期谨慎的理由是需求端在 2017Q3 进入的调整 周期尚未结束，在调整周期的下半场需求走弱会取代供给收缩成为行业的 阶段性主要矛盾。