11 月8 日，14 省省际联盟进口抗癌药品联合议价结果发布，山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、湖南、广西、海南、贵州、甘肃、青海、宁夏、新疆和陕西14 省进口肿瘤药联合采购，本次共有47 个产品议价成功，10 个产品议价失败，另有15 个产品未申报。

Ninth largest market in the Central & Eastern European (CEE) region. Lowest per capita spending in the CEE region. Market will record a high single-digit CAGR in local currency terms. Diagnostic imaging and other medical devices and have the largest market shares.  Most requirements are imported, largely from China, Germany and the US. The domestic production sector is weak and undercapitalised. Outdated and largely unreformed Soviet-era health system. Fighting in the eastern part of the country devastated the economy, but the outlook is improving.

With the adoption of long-awaited healthcare reform bills effective January 2018, the outlook for the Ukrainian healthcare sector is considerably brighter. The introduction of a two-tiered health insurance model with a state-guaranteed level of care and efforts to improve healthcare in rural areas will increase access to care and be driven by a significant increase in public funding. We note that political uncertainty has diluted the reforms and it remains to be seen how successfully they will be implemented.

Prescription medicines will remain dominant over the coming decade, with the biggest focus on drugs for the treatment of infectious and chronic diseases. The OTC sector has the potential to be boosted by the re-categorisation of popular traditional medicines, although presently there are no such plans. In the meantime, market figures will remain distorted by the lack of distinction between prescription and OTC drugs, with most medicines available without a prescription. Generally speaking, market potential will remain below par, given the persistent issues such as low levels of data protection and delays in the drug approval process. In 2017, Vietnam's pharmaceutical market was valued at USD5.3bn, the second largest medicine market in South East Asia after Indonesia and slightly ahead of Thailand. In the same year, on a per-capita basis, medicine spending was relatively low at USD55, behind other emerging countries such as China, but significantly ahead of frontier markets such as Myanmar. Prescription drugs remain the dominant class of treatments in the country, accounting for 75% of total sales, while the majority of this figure (at over 70%) is represented by generic medicines.

回顾2018，改革继续深化，行业进入“新常态”。过去一年，行业增长稳健，各项政策稳步推进，其中也伴随了诸多新的变化。政策层面，3 月份国家医保局的成立标志着国家医药卫生管理系统的重构，过往管理权责不清晰的历史得到彻底改善，同时，彰显出国家推进医疗改革的坚定决心，影响深远；药审方面，优先审评、一致性评价和MAH 三项政策均在持续推进，成果较为明显。

本篇报告亮点及核心观点：1）亮点：全市场首篇微生态药物行业深度报告。2）核心观点：微生态药物研发具有较大潜力，目前正处于科研向产业转化的前期，正值布局良机；现阶段国内涉足的企业相对较少，具有先发优势的企业值得关注。

生物医用材料是一类用于诊断、治疗、修复或替换人体组织、器官或增进其功能的新型高科技材料，其占医疗器械市场份额>40%。近年来，生物材料以15%左右的年增长速度快速增长，呈现良好的发展趋势。据统计，2013 年我国生物医用材料市场已近200 亿美元，预计2020年年销售额将达到1200 亿美元，CAGR 将达到29%。

补贴退坡环境下，市场对锂电设备行业的疑虑：在政策支持与财政补贴下，我国新能源汽车销量由2011 年的8159 辆增加到2017 年的77.7 万辆，六年的CAGR 高达114%。动力电池作为新能源汽车的核心部件，出货量由2012 年的1.2GWh 增加到2017 年的44.5GWh，锂电供应商和锂电设备商纷纷受益。站在当前的时间点，市场对于锂电设备行业的持续性发展有以下几点疑虑：(1)补贴退坡后新能源汽车的行业景气度是否能得到延续？(2)补贴退坡与锂电池价格下降的压力向锂电设备商环节传导，是否会影响锂电设备商的利润及现金流？(3)锂电行业产能过剩，设备商的成长持续性从何而来？

国产维生素价格总体稳中有升，部分品种价格不同程度上涨Wind 数据显示：11 月饲用维生素价格指数上涨15.88% (11 月2 日至11 月23 日)，猪禽饲用维生素价格指数上涨33.86%(11 月2 日至11月23 日)。除VB6、VB1、VC 和生物素价格保持持平或小幅下滑外，其他维生素价格均有不同程度上涨。VA 价格月涨幅超过50%，泛酸钙价格月涨幅超过100%。

《4+7 城市药品集中采购文件》正式公布，将在11 个城市组织开展试点品种的集中招标采购。此次集采最终的中标价很可能成为制定医保支付价的基础。医保支付价将带来医生处方动力根本的变化，医疗机构将成为压低药价的力量，从而带来整个医药市场，尤其是仿制药市场深层次结构性的改变。质量高、成本能够有效控制的治疗性品种在今后将长期受益。

血制品：来自人体的独特生物制品。血液制品是从血浆中7%的蛋白质分离提纯而成的物质，主要包括白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子类产品。血液制品适应症广泛，在某些重大疾病的预防和治疗及医疗急救等方面有着其它药品无法替代的重要作用。大部分血液制品不能通过重组方法制造，只能经由健康人体血浆提取。全球血制品总市场逐年上升，但增速不及中国。国外血制品市场行业集中度高。全球采浆量以美国为主，中国采浆量增长空间巨大。全球血制品品种结构免疫球蛋白、凝血因子为主。

在宏观及政策风险不确定性较高的大环境下，2019 年我们建议板块间均衡配置、自下而上精选个股；1）拥抱确定性：在政策偏紧，医保资金紧张，支付结构进一步调整的大环境下，2019 年应考虑选择增长能见度较高的标的，首选增速较快、估值较为合理的各子板块龙头，我们预计强者恒强风格有望延续；2）偏好低估值：医药行业估值目前处于历史估值低位，经历下半年的回调，目前部分低估值公司已经具备较大吸引力，建议大家关注19 年估值在20x 以下，同时兼具一定成长性的标的。