Data centers are the backbone of online business operations and consumers. The growth in data centers is aided by the increased usage of the internet for personal and business purposes by consumers through smartphones and high-speed broadband connectivity.

2019 年以来，部分建筑央企收入增速达近年最高水平，然而归母净 利润增速慢于收入增速，主要由于少数股东损益规模的增长。以中国建筑 为例，2019 年前三季度，其净利润增速为 16.5%，与收入增速相当；由 于其少数股东损益增长达 34%，致其归母净利润增速仅为 9.8%。

2020 年专项债或将加大对基建项目的支持力度：专项债是地方政府规范化融 资的重要渠道之一，近年来政策倾斜性较为明显。2015 年至今，专项债全年 发行量仅 0.49 万亿，2019 年规模已扩张至 2.20 万亿，四年 CAGR 达 46%。 去年 11 月以来，财政部共计提前下达 2020 年部分新增专项债务限额 12900 亿元，截至 3 月 14 日，已发行 9648 亿元，较去年同期大幅增长 169%。

本轮基建行情中，钢结构板块领涨。 ＃ 2 月 21 日中央政治局会议提出“积极的财 政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用”，市场对于逆周期调节的预 期逐渐强烈，建筑板块迎来上涨。在本轮基建行情中，钢结构板块涨幅大幅 领先、涨幅达 35.2%，鸿路钢构、杭萧钢构、东南网架、精工钢构，年初至今 的涨幅分别为 44.29%、43.97%、33.76%、29.76%。

近期 21 世纪报道发布新闻，其中表示：近期监管部门明确 2020 年全年专 项债不得用于土储、棚改等与房地产相关领域，同时新增了应急医疗救治设 施、公共卫生设施、城镇老旧小区等改造等领域项目。

复盘 SARS，疫情对当时景气向上的建筑产业链影响有限。展望本次疫情，预 计主要影响为大范围延迟复工及劳务人员返程迟缓，或影响基建复苏节奏；但 在专项债等财政支持加大、资金边际宽松及疫情后逆周期调节或适度加强下， 2020 基建仍将稳增。继续推荐低估值建筑央企及与基建相关度高的水泥龙头。

为了规范股权质押行为，解决资本市场“无股不押”形成的“堰塞湖”，维 护金融市场稳定，深入对股权质押的整体情况进行研究，对有风险的股权质 押进行剖析，无疑是具有重大意义的。同时，对于投资者而言，对行业整体 股权质押的风险情况予以了解，关注投资的公司的股权质押是否有风险，对 于规避股权质押风险及防范股票 “暴雷”都有着非常大的帮助。

2020 年1-2 月我国水泥行业产量1.5 亿吨，同比下滑29.5%。2020年1-2 月累计增速较2018 年同期下降30.0 个百分点，环比2019 年1-12月下降35.6 个百分点。

我们通过比较近 3-5 年“500 强房企首选供应商服务商品牌”中相关建材细分品类（防水、涂料、五金、石膏 板、瓷砖、瓷砖胶、人造板、吊顶、保温材料、管材管件）的前十强企业排名及各个品牌首选率变化，分析需 求 B 端化（地产商采取集采模式和精装修率提升）对建材各细分子行业竞争格局影响。

疫情影响下，地产和基建需求短期承压。据国家统计局数据，2020 年 1-2 月商品房销售面积同比增速-39.9%， 全国新开工面积同比增速-44.9%，全国房地产开发投资同比增速-16.3%，全国施工面积同比增长 2.9%，全国地 产竣工面积同比增速-22.9%，总体来看，2020 年 1-2 月房地产市场需求受疫情冲击较大，许多房企停工停售， 开工时间较往年推迟，新开工和销售同比下降较快。预计随着房地产企业复工复产稳步推进，3 月份房地产需求 情况将有所好转，且从上游来看，水泥和玻璃市场正在启动。同时，我们认为疫情产生短期影响，但不会改变中 期（年度）趋势，房地产市场 2020 年竣工趋势不变，疫情过后，“销售-新开工-施工-竣工”景气仍将逐步传导， 2020 年地产竣工将继续趋势性回升。据国家统计局数据，2020 年 1-2 月基础设施投资同比增长-30.3%，增速同 比 2019 年 1-2 月回落 34.6 个百分点。2 月份以来，中央及地方不断加大政策调节力度，加大力度有序推动项目 复工开工，多地列出重大项目投资计划清单，基建投资仍是重要部分。今年是全面建成小康社会和“十三五”规 划收官之年，疫情影响下，政府稳增长政策逆周期调节有望加码。

2020 年 1-2 月份建筑行业数据新近出炉，投资、施工、销售数据均有明显 下滑。从水泥磨机开工率数据验证，1-2 月份有效施工时间明显减少，不考 虑疫情影响，建筑行业实际投资需求增长较为客观。一季度基建投资等明显 回升有一定难度，期待二季度施工进度追赶。

设计咨询行业处于建筑产业链前端，包括勘察、设计、咨询等多种业务。 全国企业个数超过 23000 家，行业分散。大致可以分为“部级院”、“省 级院”、“市级院”、设计事务”所四种规模的企业。根据住建部等相关部 门的规定，细分为 21 个子行业，包括铁路、公路、建筑、市政、水利、 电力等。各细分行业各自隔断，竞争格局差异较大。基建类以央企下属 设计院为主，部分改制设计院快速崛起。建筑类设计类竞争充分，行业 分散。专业工程类壁垒较高，垄断明显。