Laser refers to light amplification by stimulated emission of radiation, which produces a coherent, collimated, and monochromatic beam of light by exciting atoms to a higher energy level. Lasers are distinguished from other light sources by their coherence. Spatial coherence property of laser enables it to stay narrow over great distances and allows it to be focused on a tight spot. As a result of these properties, they are widely used in applications such as laser pointers, laser cutting, and lithography. Lasers are classified based on the type of lasing medium they use such as gas, optical fiber, solid state, and semiconductor.

2014 年全球在用 GNSS（全球导航卫星系统）设备数量为 36 亿部。预测到 2019 年，其数量将达到 70 亿部，相当于地球上几乎人手一部 GNSS 设备。智能手机占据 GNSS 设备的主导地位 （2014 年 30.8 亿部），是位置服务应用最广泛的平台，其次是道路应用（2.6 亿部）。2015年全球 GNSS 设备数量已超过 40 亿部，市场收入接近 2500 亿欧元，核心市场收入超过 600 亿欧元（仅包括产品导航部分价值量）。亚太、北美、欧盟是 GNSS 产业最大的三个市场区域。

变频器市场国产品牌与国外品牌，无论在技术、加工制造、工业设计等方面还是在资金实力方面，都与国外品牌存在差距，目前仍然无法撼动国际品牌的主导地位。变频器领域，低压变频器市场小幅下滑且市场集中度有所下降，除了两大巨头 ABB、西门子占据 21%的市场份额，3-10名的市场占比率相差不大，外资品牌在国内变频器市场的占有率仍维持在 60%-70%。而国产品牌 2016 年内虽有上升趋势，但是市场占比率提升方面仍不明显，如汇川市占率为 6%，位列第三位；英威腾为 4%，跻身前十大低压变频器厂商。

2017 年上半年军工板块上市公司实现归母净利润共计 83.99 亿元，比上年同期的 83.11 亿元增长 1.05％，依靠内生盈利的 62 家公司实现归母净利润共计 72.44 亿元，比上年同期的 68.46 亿元增长 5.81%，整体上看， 2017 上半年军工板块上市公司归母净利润实现稳定增长。从过去 4 年的年报情况看，2014-2016 年军工板块归母净利润复合增速为9.74%，与国防支出增速大致相当，但军工板块每年业绩增长并不平稳，主要是受到军队改革、五年计划中后两年国防费用支出比例较大、产品研制进程等多种因素的影响。我们认为，长期来看，随着我国对国防建设的持续投入，军工板块依然能够逆经济周期保持稳定增长，而随着 军队改革的完成，以及十三五后两年武器装备的研制、列装进程的加快，预计未来 2-3 年军工行业能够实现较快增长。

电磁屏蔽和散热是电子设备正常运行必须克服的问题，因此电磁屏蔽及导热器件广泛应用于电子设备。电磁屏蔽及导热材料是电磁屏蔽及导热器件的上游原料，国际大厂凭研发和品牌优势在中高端市场具有垄断地位。材料产品认证壁垒高、且受下游需求驱动需要代代升级，结合产能瓶颈小的特点，材料产品行业相比于器件制造行业具有高壁垒、高毛利的特性，是典型的“低价值高重要性”产品。

Managed industrial Ethernet switches are increasing their presence in the industrial communication market due to their network prioritization capabilities and due to the increase in the highly critical process applications. The functionality of an Ethernet switch is defined by IEEE 802.1D, which describes the architecture and the set of functions distributed throughout this architecture. In addition to the handling of user data communication, these switches also provide a set of network managementrelated functionality.

ASIC is a microchip, designed for a specific application or purpose. ASICs are manufactured with custom designs as per the device configuration or end-user specification. The different microprocessors and memory cores are being included in an ASIC, which enables the limited software programmability with the software algorithm performed on the device.

RVC: A RVC is a type of automotive camera, which is installed at the rear end of the vehicle, which gets activated when switched to reverse gear. A display unit near driving system helps in reversing and parking.The bus RVC market encompasses the RVCs used in the buses, which are used for reversing and parking by reducing the blind spot. This cannot be used as a replacement for the side view mirrors in the buses.

VSAT terminals are communication terminals that allow transmitting and receiving text, audio, and video data using satellite broadband Internet services. These terminals operate as geostationary satellites on Ku, Ka, and C bands. The size of the terminals lies between 1.2 to 2.4 m in diameter. A VSAT network consists of a main station or a hub and other sites that are located in remote places, which help in communicating with the geostationary satellites. These networks provide wireless broadband connectivity even in remote and underserved areas that are not covered by wireline networks. Through these networks, value-added services such as local area network (LAN) services, Internet access, and data transmission can be deployed. There

LFPs (also known as wide-format printers) are printers that support maximum print roll width of 18 inches to 100 inches. The major areas where LFPs find application include print banners, posters, backdrop for theaters, constructional designs, and different other large-format artworks. Most of the LFPs available currently are based on inkjet printing technology. Aqueous, solvent, dye sublimation, UV, and pen/plotters are the technologies used to transfer ink in LFPs. Advances in technology across different components of LFPs, such as ink and working mechanism, are the factors that have enhanced their efficiency and productivity. The global LFPs market is witnessing an increase in demand from application areas, such as advertising, textile, and vehicle wraps, and these are expected to be the key factors driving the market growth during the forecast period.

Network cameras were first released in 1996. A network camera, also known as an IP camera, is made from a combination of a camera and a computer in a network infrastructure. The camera consists of a lens, an image sensor, memory, and a processor. The processor has image processing, compression, video analysis, and networking functionalities and the memory stores videos and images captured by the network camera to be accessed later. Network cameras are used in surveillance as they can be installed at several points within a network and they enable efficient data transmission to a set of monitors over an IP network.

收入增长再度提速，汇率+原材料致使盈利能力承压：报告期内家电 板块上市公司共实现营业收入 5131.12 亿元（+34.22%），实现归属净 利润 349.89 亿元（+22.65%），其中仅四家公司负增长。而受到原材 料价格的影响，家电板块毛利率达到 24.87%（-0.77pct）；同时上半年 持续走高的人民币则对于出口业务占比较高，而主要原材料以人民币 采购，美元资产较多而负债较少，具备较高汇率敞口的家电企业造成 了一定影响，报告期内财务费用率达到 0.85%（+1.26pct） 空

家电板块整体收入端增速的改善与前期地产销售火热的滞后传导效应有一 定关联，体现在除了白电、零部件板块以外，厨电、小家电板块收入增长同 样十分靓丽。受到空调去库存周期以及低基数影响带动，空调业务的高速增 长拉动了白电及零部件板块收入端的高速增长。排除 16 年基数影响，对比 15 年 Q1&Q2，家电各子板块收入均有明显提升。而除了地产因素以外，消 费升级拉动的需求也较为明显。以三大白电公司为例，排除并表以及空调库 存周期影响，对比 15 年收入情况，则青岛海尔收入增速表现较美的集团更 佳。

GA1、GN4、GN5、GN5i 都是阿里云中的实例（可以理解为具体的云 计算产品），用户可购买该实例（租赁该产品）用于深度学习和科学计算。 GA1 是阿里云采用 AMD GPU 的弹性计算 GPU 可视化实例（ECS GPU）， 于 2017 年初推出，更多侧重于图像处理和高性能计算（HPC）。GN4、GN5、 GN5i 采用 NVIDIA GPU，适用于 AI 计算和科学计算，其中 GN4、GN5 均 为上半年推出，GN5i 为本次最新推出。下半年，阿里云还计划推出搭载目 前性能最强 V100(Volta 架构，NVIDIA GPU 的最新架构)的高性能 GPU 异 构实例。 

埃森哲上市以来，经历了长期团队规模扩张、人均收入下滑等服务商都会面 临的人口魔咒。但埃森哲三项战略帮助公司持续扩大人均净利润，保持市值、 利润、团队规模持续增长。1.公司将员工团队向新兴市场迁移，持续提升产 能利用率，保持公司人员流动性，保证人均薪资持续降低，2. 坚持国际扩 张，提升品牌溢价，占据价值链顶端，3. 持续并购，拓展业务深度与广度， 公司在网络安全、数字化营销、移动解决方案等领域的新业务收入已超过传 统 ERP 业务，达到 1/3。

 国内上市公司主要有高乐股份、汉王科技、欧比特、思创医惠、保千里和浙 大网新。其中高乐股份与科大讯飞合作的智能服务机器人样机已经完成调试， 并收到第一笔订单；汉王科技先后两次中标智慧银川二期信息化应用平台的 人脸识别门禁项目，思创医惠受让杭州认知 8.33%股权，与子公司合计持有 11.67%；此外欧比特、保千里以及浙大网新也分别在原有业务方面持续推进。国内外巨头在“人工智能五要素”均有所布局，其中应用场景和技术算法最 为丰富。

云服务是帮助客户数字化转型的基础 要成为数字化企业，就要拥抱云，融入云，利用云计算的技术和理念，创新商业 模式和运营模式，提升体验和效率。华为云有两种模式。第一种是华为自建的公 有云服务以及帮助企业客户建设的私有云。私有云中，华为提供技术和服务，帮 助用户做数据变现。第二种是合作公有云。华为提供技术协助运营伙伴，如国内 的天翼云 3.0，和国外的德电、西班牙电信等合作建立的云。 

投资策略：从目前来看，中信家电指数从年初已经上涨25.8%，就上 半年来说是表现最为强劲的板块。目前板块开始在高位震荡整理。 从年初至今的表现来看，行业龙头以及高成长预期股票表现出色。 我们认为，结合目前的点位以及上半年出现的原材料上涨、汇率波 动等新的扰动因素来看，我们可以将行业内弱势企业继续排除，原 因在于其无法像龙头企业在原材料上涨时与上游厂商有较强的议价 能力，因此我们判断原材料上涨对其有更大影响。这将直接导致其 年报或将不及市场预期。

应收账款过高导致行业运营效率低，ROE继续走低 2017H1 计算机行业整体加权 ROE3.45%，为五年来的最低水平。销售利润率与 总资产周转率的下降是造成 2017H1 计算机 ROE 降低的主因，销售利润率下降 由于 2016H1 同方股份出现巨额投资收益，真正对计算机行业绩效造成负面影响 的因素是应收账款周转率较低引起的总资产周转率下降。行业毛利率逐年上升， 三费控制较好。2017Q2 净利润同比增长12.41%，ROE 继续走低

电子行业（154 家上市公司，不含京东方）2017 年 2 季度营收 1753.08 亿元，同比上升 39.6%，环比上升 24.04%。归属于母公司净利润 147.14 亿元，同比上升 41.3%，环比上升 47.6%。毛利率 22.0%，同比上升 0.3 个百分点，环比上升 0.9 个百分点。