国内新冠疫情逐步得到控制，全国复工率逐步提升：截至2 月28 日，我国国内累计确诊病例79251 例，疑似病例1418 例， 当日新增确诊病例427例，新增疑似病例248 例，现有疑似、新增疑似和新增确诊数均呈现下降趋势。全国来看，目前连锁超市开业率95%以上，连锁便利店开业率80%左右。阿里快递复工率达到78%。中国邮政、顺丰和京东基本全部复工，其他主要快递企业整体复工率达到66.7%。我们认为，过年期间积攒的被压抑的消费需求，在开始陆续复工后会逐步反弹。

近年休闲零食、化妆品淘品牌陆续上市，引起广泛关注；缺乏有历史的消费品品牌背景下，我国商品流通复杂，加价率高，大量利益分散在流通环节，大多数国产品牌诞生之初即与渠道强绑定。作为电商渗透率最高的国家，我国线上诞生了大量品牌，习惯上称之为淘品牌；随着淘系重心从C2C 转向B2C，线下品牌转向线上，以及线上流量的分散，淘品牌历经更迭，不断进化。

图书零售市场2019 复盘：2019 年中国图书零售市场码洋规模达到1022.7 亿元，同比增长14.40%，新书品种继续缩减，2019 年为19.4 万种，同比减少6.70%，新书定价依旧延续上升态势，全年中位数为45 元。

2020 年2 月休闲服务板块跑输大盘，估值有所下调。截止2020 年2月28 日，上证综指下跌3.2%，沪深300 下跌1.6%，休闲服务板块下跌3.1%，在28 个申万一级行业中排名第21 位。

我们之所以选取日本的零售企业作为对标，主要的好处在于，根据孙正义的时光机器理论，在科技、通讯、互联网等产业中，发达经济体里出现的商业模式一旦获得成功，放到新兴经济体里去运用，按照原来的逻辑再来一遍也会成功；中国和日本的零售商业模式的底层要素相似点更多，从历史文化、城镇化发展水平和消费周期角度来看，中日两国在存在很高的相似度。

月度行情回顾与行业数据：2 月SW 商业贸易下跌4.82%，跑输沪深300（总市值加权平均）2.02 个百分点。分板块来看，百货板块下跌7.76%，超市板块上涨1.23%，珠宝首饰板块下跌10.01%，化妆品板块下跌4.11%。1 月受疫情影响，预计电商渠道非季节性的相关品类消费会“推迟”而非“消失”，抑制的需求会在疫情之后集中释放。

1、市场竞争风险。国家不断发布有关教育行业利好消息，市场空间更广，参与企业也更多，产品类型同质化，以及潜在竞争对手不断进入，该领域将面临市场竞争加剧和市场推广不及预期的风险。2、行业依赖程度较高风险。行业大部分终端客户为全国各级教育管理部门和各类学校，主营业务对教育信息化行业的发展依赖程度较高。如果未来国家宏观政策或教育信息化相关政策发生变化，将导致教育信息化行业不景气或信息化建设速度放缓，可能影响到该行业客户群体对公司产品的需求。